路透社 次级债风波可能在中国重演

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　　中国没有次级房贷。但在国内经济放缓，和美国放贷危机蔓延的双重夹击下，中国银行业也可能经受类似美国次级债的坏账风暴。届时坏账滋生，银行业盈利大幅下降。贷款最有可能出现问题的可能是出口行业，或者地产开发商。 

　　美国经济可能衰退，这对依赖出口的珠三角大量小企业来说，可能是个生死考验。它们还不出钱来，将给银行带来大量的坏账。由于借钱给小企业利润相对丰厚，现在从国有银行到外资银行都乐意放贷给他们。现在山东已经出现了韩资企业经营不下去，外商成群逃跑的情况，如果情况继续恶化，那么银行将有大量贷款成为呆账坏账。 

　　中国老百姓房屋贷款的风险相对不大，因为首付一般都在30%，最少也有20%，因此就算房价大幅度回调，购房者跌到负资产，宁愿放弃房子也不付房屋贷款的可能性幷不大。 
但中国的房地产发展商又另当别论了。房地产在任何一个国家都是大量使用杠杆，靠借钱发展起来的行业。最近中国政府为了调控房屋价格，试图在源头卡住地产商，让开放商难以拿不到贷款。他们就算从海外筹集到资金，也不让他们换成人民币，在这样的控制下，就算房地产市场不出现深幅度回调，它们自己的资金链也很有可能断掉。届时倒霉的还是借钱给它们的银行。 

　　2008年中国银行业面临内忧外患。在国内，中国经济增长可能放缓，但通货膨胀则在抬头，这意味着宏观调控将继续从紧，银行贷款会继续被抽紧。过去一年内银行收入增加，有相当部分来自证券类产品销售，今年股市回调可能使得相关销售大幅滑坡。中国企业开始走出去，但有点“生不逢时”，美国次级债泡沫破裂，使得拥有相关债务的中国的商业银行积累了一堆外国坏账。 

　　在国内，受美国次级债影响最大的要算是中国银行了，它持有的次级债券有关产品数量，在亚洲同行中也属于较多的。其它大型商业银行涉外业务没有中行那么多，但也有类似的问题。刚刚解决本身坏账问题的中国商业银行为甚么在海外投资方面，表现得要比很多外国同行都激进?一个可能的原因是，成功上市后，它们发现自己钱太多了，心里痒痒地希望能够把这些钱拿去投资，而风险管理水平还没有能够完全跟上，有“冒进”之嫌。 

　　过去几年来，中国银行利润可观的原因主要是：有利的货币政策扩大了净息差收入，股市畅旺使得银行中间业务收入快速增长。但这些因素今年未必能够持续下去。短期来看，中国经济增长可能放缓，而银行是周期性最为明显的行业之一。