财富中文网：思科转型曙光初现

11/21/2011，很少有公司像思科公司(Cisco)这样，在互联网的发展中居于如此中心的地位。互联网服务提供商、私营公司和公共机构须臾也离不开它的交换机和路由器。这家位于圣何塞的公司俨然已成为网络基础设施的代名词。

　　但近几年来，思科公司一直在努力寻找自身发展的第二春。在网络泡沫的高峰期，思科公司一度成为世界上最有价值的公司，市值高达5,000亿美元。然而，在过去10年的大多数时间里，它的股票摇摆在每股15美元到30美元这一区间内。近些年来，思科的发展变得尤为缓慢：过去3年来，其季度收入仅增长了8%，而净利润则下降了44%。令投资者更忧心的是，随着竞争对手在思科赖以成为巨人的核心市场上与其展开正面交锋，这家公司的毛利率一年不如一年。

　　思科在发布截至10月29日的财季报告时声称，该公司的毛利率为62.4%。消息传来，分析人士和投资者深感震动。毕竟，这个比率低于上一年的数值(64.3%)，甚至不如此前一个季度的水平(62.7%)。但在接下来的两天中，思科的股票不仅没有下挫，反而猛涨8%，创下9个月以来的最高水平。

　　这是因为，大多数投资者此前预期的毛利率比这还低接近61%。如惠普公司(Hewlett-Packard)和瞻博网络(Juniper Networks)这样的竞争对手一直在交换机和低端路由器市场上发动价格战，试图推动销量，以对抗全球经济衰退带来的影响。这种竞争不断蚕食着思科公司的毛利率水平几年前，这项比率为70%左右，2010年几乎下降到了65%。

　　思科公司CEO约翰?钱伯斯曾发誓要遏制这一下滑趋势，并将公司的经营重点从增加收入转为提高毛利率水平。提升毛利率是钱伯斯为提高思科利润而设计的一个为期3年的重组计划的基石。这项计划似乎终于开始奏效了至少现在看来是这样。

　　还有其他一些令人鼓舞的信号。来自交换机的收入(约占总收入的三分之一)虽然无增无减，但订单增加了10%。就公司总体而言，在这个季节性疲软的季度中，订单增加了13%(其中，来自资金紧张的公共部门的订单增加了10%)，一举扭转了跌势 此前一个季度的订单下降了4%。甚至连欧洲和中东的订单也增长了13%。

　　但这些指标无法让人回想起思科公司在上世纪90年代末期风华正茂时的光辉岁月。它们描绘的是，一个已经步入中年的科技巨人面临反复无常的全球经济，终于迈出了成功转型的第一步。思科这样的科技巨人要实现华丽转身绝非易事。IBM做到了这一点，但它的转型方式是，脱离硬件制造业，进入服务和咨询领域。而这并非网络设备制造商思科可选择的途径。源自服务(主要是客户支持)的收入仅占思科公司总收入的五分之一。

　　此外，思科公司还没有完全从近几年来的几项代价不菲的失误中恢复过来。当初，路由器和交换机逐渐成为低成本商品，思科随后进入了新的市场：视讯会议系统、机顶盒和翻转摄像机。但事实证明，有些举措是不明智的。对于惠普公司和其他竞争者向其核心市场发动的攻势，思科的反应也很迟缓，并没有严阵以待。

　　这种情况在今年有所改观。思科卖掉了机顶盒业务，终止了翻转摄像机的生产，并开始启动裁员1万人的计划。对其竞争对手，它变得强硬起来思科公司在一个讽刺性网站上发布了一个视频，嘲讽瞻博网络公司的产品延时问题。销售团队的薪酬第一次跟其对毛利润的贡献挂上钩。“我们将更为主动地参与竞争，采用更强硬的手段来应对竞争对手，不管这种挑战是来自瞻博网络、惠普、华为(Huawei)，还是亚美亚公司(Avaya)。我现在觉得我们过去的做法有点太君子了，”钱伯斯在财报电话会议上如是说。

　　与此同时，在一些新进入的领域，思科的业绩也出现了增长。面向互联网服务供应商的视频系统销售收入增长了13%，源自视频会议和企业社交网络等协作式服务的收入增长了12%，数据处理中心的业绩更是飙涨了107%。

　　2月份，思科公司发布了又一份令市场失望的财季报告。之后，钱伯斯曾对华尔街表示，扭转公司财务表现的各项措施已准备就绪。许多分析师对此嗤之以鼻，同时股价也出现了下跌。但现在回想起来，钱伯斯的这番表态或许是认真的。上周，三位分析师上调了对思科公司的评级，其他分析师则提高了该公司的预测股价水平。

　　然而，市场并未完全打消顾虑。巴克莱银行(Barclays)和美林证券(Merrill Lynch)的分析师称，现在就宣布思科公司将确凿无疑地实现转型，依然为时尚早。惠普公司和瞻博网络正忙于解决自身的问题，无瑕应对思科的反击。一旦它们解决了自身问题，它们就有可能在交换机和路由器市场上发动新一轮的价格战。

　　或许吧，但思科公司依然拥有一项优势在这些公司中，它率先整顿了内部事务。思科今年已经完成了几个高难动作，似乎正在认真地从事维系转型所必须完成的事情。这可能并非思科公司为自己设想的第二春，但这些举措或许足以让投资者睡个安稳觉。