投资者报：大唐电信找不到可以看好的理由

1/17/2011，文/周俊

   尽管身兼物联网、3G等多个炒作概念，尽管业绩已经扭亏，但市场似乎并不买账，从去年第三季度开始，机构投资者就纷纷退出，1月8日，当大唐电信[17.08 -1.90%](600198.SH)增发方案遭中国证监会否决之后，机构更是争相出逃，卖出前五家席位中有四家机构。

   有电信科学技术研究院作为雄厚的技术支持，这本是一家值得期待的电信设备商，然而多年以来，在高达数十亿元的营业收入规模下，公司盈利却一直游走在微利和亏损的边缘。产品更新过慢、国企内耗，让这家企业的现在和未来一片黯淡。

   大唐电信也曾辉煌过，当年，公司是四大电信设备商“巨大中华”之一，可如今，在中兴和华为迅速崛起的背影下，巨龙通信早已经销声匿迹，大唐电信也只能远远地望“中华”之项背。

   在电信研究院的依托下，缘何大唐却远落后于中兴和华为？直接原因是产品，根本原因则是体制。

   在1999年之前，大唐电信的交换机就如同当年的四川长虹[3.79 -1.56%]，在供需失衡的背景下，产品不愁销路，拥有极高的市场份额。

   然而，此后随着来自中兴、华为等强大竞争对手的挤压，公司迅速走入衰落。这背后的原因是，电信研究院下的大唐电信，在营销方面的积累非常羸弱，尽管拥有技术，却无法跟进和领先于市场。

   更糟糕的是，如同当年家电产业的TCL和长虹一样，公司对于产业的判断又生失误，当中兴、华为纷纷拓展与接入设备市场时，公司却认为这只是一个二传手设备，不屑一顾，当“中华”雄踞市场之后才反应过来，为时已晚。

   从根本上讲，国有体制下生存和竞争意识淡薄是大唐落后的病根，遗憾的是，这一病根至今无法根除，也没有想要根除的意愿。

   与民营企业相比，大唐缺乏的是深入骨髓的生存和竞争压力，这就导致了长期以来产品竞争力落后。反观“中华”两家公司，在激烈的竞争环境中搏击历练，经过残酷的生存竞争洗礼，从公司治理、企业文化上都要远远领先于大唐。

   实际上，在2000年，大唐电信的营业收入就达到了24亿元，可到2007年，大唐电信的营业收入还是不足25亿元，7年时间中几乎没有增长。同一时期，中兴通讯[26.27 -1.83%]增长了7倍。

   2008年以来，在中国3G产业的投资带动下，公司的销售额有所增长，但增速与“中华”两公司相形见绌。盈利方面更是继续低迷，2009年每股收益为0.13元，去年前三季度只有0.06元。

   我计算了大唐电信的人均管理费用，结果表明，2009年，公司的3000多名员工每人身上用掉的管理费用达到9万元，而中兴通讯只有3.7万元。国企与民企在内控治理上的差异如此明显。

   对于大唐电信的未来，分析师们看好的理由是物联网、3G的产业推动，我要说的是，10年前，2G通信市场的发展同样可以给大唐电信带来巨大的发展机会，但它却错过了。新一轮的产业发展，它就一定能抓住吗？

   机会对每个人是平等的，但不是平均的，它只留给有准备的人。如果大唐电信依然在研究所体制和理念下生存，那么，真的找不到可以看好它的理由。