21世纪经济报道：鑫茂十亿撬百亿竞购Draka

11/25/2010，“被传言”试图阻止必和必拓收购Potash之后，中国企业再次搅局世界巨头并购。

   11月24日，鑫茂科技(000836.SZ)发布公告称，其控股方天津鑫茂科技投资集团有限公司(以下简称“鑫茂集团”)拟收购荷兰特雷卡(DRAKA)公司已发行的全部普通股股份。鑫茂集团提出的报价为每股20.5欧元，整个交易金额近10亿欧元(约90亿人民币)。

   此前，世界最大的电线电缆生产制造商之一普睿司曼(Prysmian)曾提出类似收购提议，收购价为17.2欧元/股，并获得DRAKA监管会和管理层支持。

   “这次收购由鑫茂集团牵头，另有两个相关方各分担DRAKA10%股权。”鑫茂集团企划部部长马津津向本报记者表示，“公司负责此次收购的人士正在进行谈判，现在还不方便详谈此事件。”

   “通过跨国收购可实现快速发展。”与鑫茂同一行业的中利科技(002309.SZ)副董事长龚茵向本报记者表示，无论是资金实力还是管理实力，中国民营电缆企业已经具备收购海外电缆企业的条件，并期望通过快速提升实力来在这一轮电缆产业重组中胜出。

   在中国买家的追捧下，DRAKA股价急升，从荷兰当地时间11月19日的15.44欧元蹿升到11月22日收盘时的19.6欧元。

    据《华尔街日报》称，在介绍Prysmian对DRAKA收购方案的会议上，Prysmian首席执行长Valerio Battista在会议上称，即便有更高出价，他也不会提高收购价格。

   在中国竞争者面前，不知Valerio Battista是否食言？

   竞购DRAKA

   荷兰当地时间24日凌晨，DRAKA发布公告称，愿就鑫茂集团的收购邀请进行深入讨论，DRAKA将与鑫茂集团就合并的可能性、收益情况及风险进行探讨，并将允许鑫茂集团对DRAKA进行尽职调查。

   据DRAKA官网介绍，其是世界最大的电线电缆制造商之一，其在纽约——泛欧交易所上市。该公司在31个国家拥有68个生产工厂，在中国光缆市场排名第一。2009年，DRAKA年营业为20亿欧元，净利润为0.48亿欧元。

   2010年10月中旬，世界最大的电缆制造商之一NEXANS向DRAKA提出并购建议并得到DRAKA的响应。但至10月底，DRAKA称，在与NEXANS交涉的过程中，其认为后者提出的收购建议低估了DRAKA的价值。

   荷兰当地时间11月22日，DRAKA正式拒绝了NEXANS的并购建议，并转而与Prysmian发布联合公告，称达成每股17.2欧元的全面并购协议，具体上是Prysmian以每股8.6欧元和0.6595股Prysmian的股票收购一股DRAKA普通股。

   上述收购价相对于NEXANS提出收购时的DRAKA股价有25%的溢价，相对过去6个月的平均价有37%的溢价。

   在联合公告中，DRAKA和Prysmian称合并将带来三年内1亿欧元的协同效应，并将获得强有力的发展平台和大力提升2011年业绩。

   Prysmian提出的收购方案还获得了Flint的支持，Flint是DRAKA最大的股东，拥有48.5%的股权，其给予Prysmian收购方案不可撤回保证。

    Valerio Battista称，对DRAKA的收购是所在行业可以设想的最合理和最令人信服的收购案。

   不过世界上显然是没有最好，只有更好。

   仍然是11月22日，在发出与Prysmian的联合公告后，鑫茂集团20.5欧元/股的收购请求随即而至，相对于Prysmian现金加股票的收购，鑫茂集团以全现金方式收购。

   DRAKA的收购案此时才入高潮。

   十亿橇动百亿？

   对于此次收购，冯津津称鑫茂集团并不想被外界关注，“现在一切都还是未知数，而且真正了解情况的人士还在谈判，现在既不想讲也没人讲得好”。

   在鑫茂科技的公告中，其亦称，“上述收购事宜正在进一步商谈中，且鑫茂集团本次收购尚需中国政府相关有权机关审批，能否收购成功尚存在一定不确定性”，并称由于存在其它竞购者，“目前尚未最终确定收购方”。

   据鑫茂集团官网介绍，其始建于2000年12月26日，拥有参控股公司44家，注册总资本2.23亿元。其主业是开发建设经营科技园，同时投资培育高科技产业、孵化服务中小科技企业。

   鑫茂集团由杜克荣及其女杜娟持有。杜克荣曾是北京军区空军中校，1992年转业至天津市服装集团公司任基建处处长，同年创建鑫茂建筑装饰公司，后在其基础上于2000年组建成天津市首家以开发建设民营科技园为主业的民营科技投资集团——鑫茂集团。

   根据鑫茂科技于2010年3月发布的非公开发行A股预案披露，截至2009年12月31日，鑫茂集团资产总额约为9.3亿元，所有者权益为3.47亿元；2009年度实现销售收入1397.8万元，净利润2725.6亿元。

   一个资产不足10亿，销售额仅过千万的民营企业如何能完成一个近100亿人民币的跨国收购？

   对此，冯津津不愿多谈，但或如长城证券电力设备分析师周涛对路透社所言，很可能其背后有大资金支持，只是借“鑫茂”一个名字罢了。

   不过，从鑫茂集团与DRAKA的渊源上，或可看出些端倪。

   据DRAKA官网介绍，其拥有长飞光纤光缆有限公司(以下称“长飞”)37.5%的股权。公开资料显示长飞创建于1988年5月，由中国电信、DRAKA、武汉长江通信集团股份有限公司共同投资。

   长飞现是中国最大的光纤光缆制造商，并是中国第一家掌握光纤核心技术“光纤预制棒”的本土生产商。

   另外，DRAKA还与长飞成立长飞光纤光缆(上海)有限公司，并占53.1%的股权。

   而在2007年，鑫茂科技与长飞达成战略合作伙伴关系，于2009年上半年，鑫茂科技与长飞合资成立了天津长飞鑫茂光通信有限公司，生产光纤，至2009年底，该公司总资产约为2.73亿元、净资产2.28亿元、实现营业收入1.1亿元、净利润约777万元。

   另外，此前长飞与鑫茂科技合作建立长飞鑫茂光缆厂于2009年12月底投入生产运营，是中国单体最大的光缆厂。

   收购机遇

   无论多么的不可思议，以及鑫茂科技“鑫茂集团承诺在收购完成后的未来3个月内无将此资产置入本公司的计划”的警告，都阻止不了市场的热捧，自DARAKA公告以来，鑫茂科技大涨幅度已超过15%。

   上海电线电缆行业协会秘书长袁根法向本报记者表示，中国民营电线电缆生产企业已经具备相当实力，“如能在运营管理上进行改进，相信收购国外电线电缆巨头不会产生问题”。

   袁根法介绍，虽然国内光缆市场多年保持世界第一，但市场增长高峰期已过，生产企业趋向集中，国内光缆业也将趋于稳定。

   不过由于光缆应用集中于通信业，客户过于集中，导致市场进入门槛较高，因此拥有参与通信光缆竞标的光缆生产企业无疑将获得较好的发展机遇，鑫茂科技通过与长飞合作无疑已获准进入。

   龚茵称国内电缆生产商与国外电缆生产商仍有较大差距，国内电缆生产商仍停留在中低端，在高端电缆的规模生产上有较大差距，“比如船用电缆，基本主要是进口”。

   在龚茵看来，通过收购国外电缆生产商，可以快速引入技术，“这比自主研发高端技术要快得多”，而且收购国外老店等于“拥有了一个知名的国际品牌”。

   事实上，“料重工轻”的情况一直困扰国内电缆业发展，袁根法称，电缆的主要价值仍是铜、铝、光纤、绝缘材料，“很多高端电缆国内也能生产，但受限于光纤、绝缘材料等关键性原材料不能规模化生产，而且利润都让原材料厂商拿走了”。

   据公开资料显示，生产光缆的主要原料光纤预制棒亦超过一半由国外进口。

   在鑫茂科技的公告中，其称鑫茂集团对DRAKA的收购与光通信产业具有一定关联性，如鑫茂集团收购DRAKA公司成功，将可能利用其制造光纤预制棒的核心技术拓展预制棒制造的国内市场，届时可能成为本公司光纤预制棒的主要供应商之一。