通信信息报：中兴通讯借金融资本实现快速增值

10/15/2010，中兴通讯（000063）日前发布公告称，拟与深圳和康共同投资3000万元设立中兴创业投资基金管理公司，中兴通讯出资1650万元，持股55%。同时，公司拟出资3亿元认购中兴创投基金。 

　　中兴通讯并非第一次进入创投领域，已在创业板上市并为其带来丰厚回报的国民技术（300077）是其牛刀初试。创立于2000年国民技术，最早的名称是“深圳市中兴集成电路设计有限责任公司”，由中兴通讯出资3000万控股60%，后经一系列股权转让、高管激励、引入战略投资者等运作，至上市后中兴持股已降至20%，合计2176万股，退居二股东。 

　　《华夏时报》的报道说，就是这2176万股股权，给中兴通讯带来了巨大的回报。以国民技术9月30日收盘价120．20元计算，中兴通讯的持股市值达到26．16亿元，而中兴通讯2010年上半年净利润不过8．77亿元。显然，中兴通讯在创投领域尝到了甜头。 

　　产业和金融资本融合成为趋势 

　　在国际资本市场上，特别是进入21世纪以后，私募股权投资发展迅速，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。 

　　近几年，中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场，伴着2009年底创业板开设的春风，2010年整个创投行业处于极为兴奋的状态。清科研究中心的数据显示，截至7月1日，今年共有32只可投资于内地的私募股权基金?PE成功募集190．26亿美元，基金数量方面回升至2007年的历史高点，募集金额也已超过去年全年募资总额。 

　　由于通过产业资本和金融资本的有效融合，资本市场能为产业发展提供无限广阔的空间，因此，介入私募股权投资领域成为众多实体行业的新选择。 

　　中兴通讯进军PE是市场化的一种表现。国资委认为，产业基金或者私募投资是专家理财的形式，对促进股权多元化和股权激励等都有好处。此前，大唐电信（600198）在今年5月宣布合资成立规模为50亿元的物联网股权投资基金，表示该投资对可为公司在物联网产业方向的发展创造先机，将有利于实现公司在物联网产业的布局。 

　　9月中旬，在上海浦东，也成立了两家国有的创投公司，“浦东科投”和“张江科投”，专门投资注册在浦东新区的一些初创期公司。 

　　业内人士认为，中国VC／PE行业正在步入一个新的周期，一种全新的格局正在形成。“战略新兴行业、科技、政府的推动以及民间各类资本的注入都将使这个行业有可能产生世界性企业。” 

    国资委鼓励央企进入PE

　　越来越多国资企业，无论是央企还是地方国资，纷纷涉足PE投资领域，自然离不开政策的“绿灯”。 

　　在上月底参加上海国资论坛期间，国资委研究中心主任李保民表示，国资改革的方向就是越来越市场化，而央企进入投资领域正是市场化的一大表现，产业资本发展到一定阶段必须要和金融资本结合。 

　　他认为，产业基金或者私募投资是专家理财的形式，对促进国资的股权多元化和股权激励等都有好处。 

　　近日，北京外国语大学国际商学院副院长鲁柯教授应邀做客中国经济网的在线访谈节目，就“私募股权业在中国的发展”发表看法认为，在当前的内外环境下，私募股权作为一种替代型投资，对中国的金融体系与企业是非常好的补充。 

　　私募股权投资不仅回报可观，而且能进行多样化投资组合。在流动性过剩的情况下，剩余的资金如果缺少投资渠道，就都会集中于房地产。这将导致中国房地产泡沫——也许中国房地产已经出现泡沫。因而，如果金融系统能够提供更多高利润、多元化的投资渠道，中国的企业定然能够从中受益。 

　　中国的融资渠道比较缺乏，私募股权将成为中国公司融资的一种重要方式。鲁柯教授认为，私募股权对于中国的企业，特别是中小型企业非常关键。这些企业在快速成长中需要消耗大量的现金。由于这些公司尚未成熟、尚未拥有稳定的现金流，他们需要将所有的销售收入重新投入到运营中去，以此来保持和扩大市场份额。然而中小型企业很难从银行获得贷款：通常情况下银行会更青睐那些业务成熟、拥有稳定现金流的大公司。于是，私募股权给公司融资提供了另一种选择：私募股权注入的资金能够帮助公司进入上市前投资阶段。私募股权帮助公司跻身于行业领先地位，然后下一步再帮助公司上市。 

　　中兴进入PE并不一帆风顺

　　设立中兴创投公司的公告当天，中兴通讯股价大跌6．11%，跌幅远超大盘?2080．01 4．30%?。分析人士认为，这或许表达了市场对中兴通讯选择此时进入已泡沫化的PE领域的担心。 

　　对于目前社会热议的“全民PE”话题，业内人士指出，在经历了2009年前三季度的低迷时期之后，今年PE行业又进入到非常快速的募资和投资阶段，在此过程中的确产生了募集和投资过热的问题。 

　　清科集团创始人、CEO兼总裁倪正东认为，中国PE市场中已经有泡沫，而且泡沫有变大的趋势，投资需要谨慎和理性。同时倪正东还认为，机构之间的竞争导致投资估值过高，对于整个行业是有害的，长期下去，会伤害整个行业。 

　　当一个领域都被大家看好的时候，就会吸引很多人的关注，并会一窝蜂的跟进。看到那些投资创业板公司并成功上市的VC／PE们都获得了高额回报后，国内市场上掀起了一波投资热潮，在一批PE大军突起之时，社会对他们的关注同样也达到了历史高点。 

　　不过殷鉴不远，2007年，PE项目也是炙手可热，一听说有关PE项目符合上市条件，各路投资人马就汇集而来，不仅出现了不做调查就投资的案例，也发生了几千万投资额度一夜之间被PE分光的故事。没想到2008年金融危机突如其来，企业经营环境恶化，证券市场走熊，企业IPO受阻，不少PE投资机构被迫清盘。 

　　中兴创投能否复制国民技术的成功，中兴进入PE是福是祸尚需市场的检验。