通信产业报：金融风暴引发通信业拉响台风警报

金融危机波及中国通信业 三大运营商出招应对
摘要：三大电信运营商应对金融危机。中国电信：考虑到金融风暴引发的信贷危机可能对网络建设的融资产生影响，及时调整融资方式，以保证建设计划顺利实施。中国移动：积极采取谨慎、着眼于长远的财务措施，组织总部所有处室经理以上干部听取国际金融专家关于当前国际资本市场情况的讲解。中国联通：合并过程中拜访了境内外150多家投资机构，积极沟通说服独立董事、投资者，认真组织上市公司董事会、股东会履行法定程序。 
　　面对美国金融风暴对中国通信行业的影响，产业链纷纷采取不同措施力争将损失降到最低，并全力寻找过冬良方。 
　　虽然贝尔斯登与雷曼兄弟已经破产，更多后继者仍然潜于水底但是肇始于大洋彼岸的金融风暴对中国通信行业的影响却已开始显现。10月16日，中国电信掌门人王晓初公开表示，考虑到金融风暴引发的信贷危机可能对网络建设的融资产生影响，公司已经调整了融资方式以保证建设计划顺利实施。 

海外上市公司股价暴跌 
　　首当其冲的是海外上市的通信制造企业，UT斯达康跌幅超过50%；侨兴环球和展讯通信的情况更为惨烈，相对于去年11月的股价，二者跌幅均在80%左右；与去年11月的股价相比，德信无线的跌幅更达到了90%。 
　　即便是被认为业务几乎未受影响的运营商一年来市值也严重缩水。其中，中国移动自去年10月26日达到154.2港元的高价后，到今年10月14日以76.95港元收盘跌幅超过50%，市值蒸发达1.55万亿港元；中国电信与中国网通的股价同样距前期高点下跌超过50%。 
　　国内A股上市企业的市值蒸发则更为严重，中兴通讯(000063,股吧)A股于10月8日、9日两个交易日连续跌停。对此中兴通讯相关人士表示，全球资本市场正处于系统性危机中，个股很难独善其身。 
　　投资界一位资深人士对《通信产业报》记者表示，虽然欧美的救市计划弥补了资金短期流动性上的不足，将暂时缓解市场恐慌。但是，市场人士仍然认为美国尚有上千家的中小金融机构有着破产风险，所以目前观望情绪浓厚。“在心里情绪上，投资者和政策制定者已经对未来可能发生的破产或者下滑形成了预期。” 
　　中国移动一位高级经理认为，目前的情况下，全球的机构投资者都在调低股票在资产中的比例，而由于比价不仅发生在行业内，也发生在行业之间，所以在市场整体估值水平下降的情况下，几乎大多数公司的股价都会下跌，这不是某个公司的问题。 

影响三部曲 
　　“虽然目前资本市场出现了暴跌，但是我还看不出对运营商和其他通信企业产生了什么影响。”中银国际研究有限公司执行董事朱维克在接受《通信产业报》记者采访时表示。记者对于多家企业的采访也证明了这一点，以登录纳斯达克的空中网为例，目前其股价已从1月的6.89美元跌至不足3美元，但是空中网CFO孙含晖向记者透露，其所持有的现金摊薄至每股都已经超过3美元，“目前市场上属于恐慌性抛售，与公司的基本面已经没有关系。” 
　　但是，由次贷危机引发的资本市场暴跌仅仅只是所有可能产生的影响的第一步。 
　　目前所经历的阶段正是第一步的尾声。随着上述情况愈演愈烈，华尔街开始遭到毁灭性打击。由于持有大量不良资产，不少老牌华尔街投资银行开始陷入危机，其中知名投资银行雷曼兄弟甚至宣布破产。而华盛顿互惠银行等商业金融机构也被迫向美国政府求助。但是，由于众多中资通信机构的市场集中于国内，更因为通信消费属于必需品，所以在第一阶段，除了股价及海外业务较多的企业之外，金融风暴并未对通信行业产生实质性影响。 
　　随着金融风暴的进一步蔓延，资本市场会因为持续的下跌而陷入低迷。无论是努力登陆创业板的新兴企业还是期望增发股票扩展市场的大型公司，融资的成本都会居高不下。而与此同时，由于市场的不景气开始蔓延，许多创业公司不可或缺的风险投资企业开始谨小慎微起来。 
　　据清科研究中心统计，本季度中国创投市场募资开始大幅回落，与上季度相比新募基金数量减少了一半，募资额下降了83.7%。实际上，从这一阶段开始，金融风暴已经开始对通信行业产生实质性的影响，其主要原因在融资渠道的缩窄。 
　　虽然相比于受到次贷风暴拖累的欧美市场而言，中国银行(601988,股吧)业的损失相对较小，且由于已经进入降息通道，贷款成本有所降低。但是，对于众多通信行业的中小企业而言，缺乏贷款资质与抵押品的它们无疑将很难享受到降息的“福利”，加之资本市场的低迷与VC的日益谨慎，可能会有很多中小企业难以度过此次寒冬。“几乎可以预见的是大批中小企业的死亡。”周励谦表示。但是，在他看来资本市场的低迷对于现金流充裕的运营商将影响很小。 
　　在业内人士看来，更为严重的影响可能在于金融危机将会导致整体经济萧条，使企业与个人的通信支出减少。因为，投行以及若干金融机构的破产，抛开在政策、经济环境、心理预期等方面的影响外，对中资公司在经济利益上的最大的影响则是来源于其作为国内某些中资机构的投资对象不能再带来收益，其次是其持有的国内公司的相关股票不可避免的将沦为抛售的工具，为这些陷入困境的金融机构起到“抒困救急”的作用。这些情况将影响到中资金融机构的现金流，不可避免的拖累其在国内的业务。 
　　除此之外，一批具有悠久历史和名声显赫的金融机构如多米诺骨牌般倒下，他们的破产除了给同行造成更大的拖累，也使通信业丧失了不少财力雄厚的大客户。“金融机构对通信的稳定性和安全性要求很高，也愿意为此支付较高的价格”，银河证券分析师王国平说，“银行和投行破产会对运营商的高端业务造成影响。”虽然其他产业这方面的趋势还有待进一步观察，但随着各大企业硬件和软件自动化程度的提高，这些企业今后的通信支出无疑将呈缩小趋势。 
　　随着经济衰退的到来，企业破产和倒闭潮也会随之出现。如果运营商供应链中的一个厂商出现问题，整个供应链就面临断裂的风险。英国电信(BT)亚太区总裁马锦星对《通信产业报》记者表示，“对于BT来说，是否有足够的能力来监控如此复杂的供应链，并且把风险降低到最小，是一个关键的问题。” 

危机 
　　金融风暴中的世界如同新兴市场一般，无法预测的市场环境意味着风险与机遇并存。“这场危机能考验运营商平时的运营是否稳健，也是一个优胜劣汰的过程，对中国电信业更多的是机会。”中兴通讯美国公司CEO孙枕戈在接受《通信产业报》记者采访时表示。 
　　中国移动总裁王建宙日前表示，公司有意进行海外收购。中国移动半年报显示，截至6月30日，中国移动银行存款达到1222.8亿元，同比增长11.4%；现金及现金等价物达到894.4亿元，增长13%。 
　　“抄底没有问题，问题在于抄底之前我们的企业是否已经准备好了。”光大证券分析师周励谦表达了对于运营商海外扩张的态度。 
　　在朱维克看来，国内运营商尚未做好相应的制度性和政策性准备，而且也不具备相应的海外管理能力，现在只能从财务投资角度建议国内运营商“抄底”，“比如20%左右的参股，既可以学习当地的管理经验，又可以最大限度地避免风险。” 
　　与此相伴的是，这个冬天对于处于3G起点的运营商而言，也是进军移动互联网的机会。如同新兴市场抄底华尔街一样，运营商同样有机会以较低的价格抄底互联网。 
　　事实上，中国移动已经吃到了第一只螃蟹。在中国移动推广其IM工具飞信时，与腾讯达成协议，实现飞信与QQ的互联互通。从而将用户使用飞信的转移成本降至最低，让飞信在短时期内超越MSN，跃居行业第二。传统互联网领域众多的强者很可能在这个互联网的冬天成为运营商进入相关领域的跳板。 
　　此次金融风暴对于通信行业而言，如同台风对于沿海，在造成破坏的同时，也能够疏浚河道、肥沃良田，重要的是需要提前拉响台风警报，做好准备。 

链接　三大运营商应对金融风暴之道 
　　中国电信　考虑到金融风暴引发的信贷危机可能对网络建设的融资产生影响，及时调整融资方式，以保证建设计划顺利实施。 
    中国移动　积极采取谨慎、着眼于长远的财务措施，组织总部所有处室经理以上干部听取国际金融专家关于当前国际资本市场情况的讲解。 
    中国联通　合并过程中拜访了境内外150多家投资机构，积极沟通说服独立董事、投资者，认真组织上市公司董事会、股东会履行法定程序。 

现金为王的时代 
　　记者 舒杰 
　　当冬天到来时，握有大量现金的企业将获得最大收益。因为，他们不仅仅能够在其股价低于其应有的价值时，通过回购部分股票获得更大的控制权，更能够收购部分对于自身未来发展有所帮助的公司。 
　　中国移动总裁王建宙近日表示，之前分析师都将中国移动巨大的现金储备作为一种负面因素，但是最近所有分析师的文章都变了，他们将此作为一个很正面的因素。 
　　中兴通讯美国公司CEO孙枕戈认为，对于美国运营商而言，如果是手头握有大量现金的运营商，会感到很高兴，因为竞争对手很可能在危机中倒下，他们目前正在计划扩展市场、建设网络。如果是负债很高，现金紧张的运营商，就不那么幸运了，他们的融资难度会加大，其中有一些已经推迟了网络建设的发标。 
　　因为资本市场的低迷，将不可避免影响到国内外企业的融资，对于经营现金流经常为负的企业，融资的渠道自然受到打压。高新技术企业对于资本市场的依赖性，不在于其行业，更多的在于其经营模式。在通信行业，硬件设备制造商将不可避免地因为原材料价格和销售价格的两端挤压，面临经营现金流短缺的局面，形成融资压力。 
    也许华为是个例外，因为长期以来，华为融资的重点不是资本市场，而是不断出售伴随着核心技术发展起来的辅助技术和产品。 
    基于传统的投资谨慎与相对平静的国内市场，众多中国通信企业在风暴来临前储存了足够的“粮食”。但是，在过冬无忧后，如何用冬天的粮食换取尽可能多的春天的果实则是他们应该思考的问题了。