21世纪经济报道:网通宽带清场

1/5/2005，本报记者 欧阳长征 北京报道 　如果高盛、新闻集团、香港新鸿基和DELL不是在网通上市时，将它们通过网通基金持有的原网通香港12%股份顺利转换为网通集团(香港)(0906.HK)6.9%的流通股的话，那些追随外资脚步在2001年冬天斥巨资进入中国网通宽带有限公司(简称网通宽带)的二十多家国内大小投资者，至少不必如眼下般烦躁不安。
　　自诞生之日起，网通宽带，这家融合了电信、广电、IT、金融等多方国内资本与势力的宽带运营公司就显得格外与众不同：其一，这是大规模外部资金首次介入到电信运营中去；其二，网通宽带的成立打破了电信与广电相互隔离的政策屏障，使得广电介入电信运营成为可能。
　　但令人不解的是，成立一年之内就连续攻城拔寨的网通宽带，却在网通集团随后进行的大重组中销声匿迹，不仅没能进入网通集团的上市资产内，还被抛出网通体系之外，成为一个空有数张接入网资源、帐面资产14亿元、并表资产29亿元的“影子”公司。
　　随着网通集团以红筹方式登陆香港股市，越来越多的目光开始聚集到网通宽带的身上。因为对网通宽带的处理方式，不仅关系到众多国内投资者在退出时能否获得和海外投资者同样的待遇，还在一定程度上左右着网通下一步通过反收购的方式将资产注入到红筹公司的进程。
　　地方势力入局
　　按照网通方面正式的说法，当初组建网通宽带的原因在于加强网通控股的接入网优势。
　　2001年，正值互联网最低潮期，原本依靠带宽批发的网通控股在经营上举步维艰。如何将网通控股在资源和管理上的优势，转化为实实在在的收入，就成了当务之急。
　　网通控股最先想到的是，进入面向普通用户的宽带接入市场。但网通仅有骨干网资源，缺乏有效的接入手段与对手中国电信竞争。结盟广电同时私募一笔启动资金的设想，无疑成了当年网通控股管理层的最优选择。
　　2001年9月，网通控股以3000万元现金及7个亿资产，注册成立网通宽带。同年12月，网通宽带又以18%的股份向联想、宝钢、中国证券市场研究设计中心、上海信投以及上海联合投资公司募集5.2亿元。
　　接下来，网通宽带旗下根据区域的划分，迅速成立了十家背靠地方资本和广电势力的合资公司：牡丹江、青岛、淄博、杭州、重庆、宁波、温州、东莞、成都和扬州。以规模较大的宁波和重庆分公司为例，进入网通宽带的既有宁波计委、重庆市科委这些政府机构，也有甬成功、重庆路桥、九龙电力、新疆特变电工、中科建、深圳华侨城等上市公司，还有坐拥有线电视网络的当地广电局。
　　政府支持＋广电资源＋电信牌照，是网通宽带迅速发展的法宝。在杭州，当地政府打造“数字杭州”的政府工程一出台，网通宽带就被赋予了该城信息化建设的主平台地位。杭州网通为此投入了近6000名民工，在半年多的时间内将铺光纤的钻孔打到全市所有的居民楼中。
　　网通宽带的运营收入一度达到了每年3亿-4亿元，尽管没有实现预计的盈利，但按照网通宽带的说法也算是收支平衡了。
　　多家公司与一张牌
　　网通集团的组建及后来与网通控股之间的融合显然打乱了网通宽带下一步的发展规划，一些矛盾也油然而生。
　　根据网通宽带组建时所签署的协议，要求网通宽带的管理层应专注于宽带公司的经营。但网通宽带的管理层基本上来自于网通控股，由于忙于与集团之间的融合而分身乏术。这引起了股东们的强烈不满，同时也隐约感到重组对于网通宽带来说可能不是一件好事。
　　与此同时，由于管理层重心的转移，此前网通控股以资产入股网通宽带的驻地网开始出现亏损。网通宽带在一些地方驻地网上的投资也出现失误。按照网通宽带一位高层的说法是，4个亿的投资基本上是血本无归。尽管这部分投资后来被叫停，但网通宽带仅此一项每年就要损失4000万元的折旧费。网通控股后来在网通宽带下面架设的宽带事业部，也被股东们称之为“只管花钱”的部门。
　　进入2003年，网通集团公司开始在各地组建通信公司、区域公司，再加上网通控股在当地的分公司，市场混乱不堪。以重庆为例，既有重庆通信公司又有西南网通还有网通重庆分公司，宽带公司开展业务时，用户常常质问：“你们究竟哪家才是真正的网通？”一些地方还出现通信公司向通信管理局报案，称网通宽带违规操作。
　　这时，网通宽带的股东们已经对公司的下一步发展失去了信心。因为网通集团与网通控股融合一旦完成，下一步肯定是海外上市，届时网通集团肯定要清除网通宽带中的外部资金。
　　外界一直疑惑，为何当初在明知网通控股将与中国电信进行重组之时，组建网通宽带的步伐不仅没有放慢下来，反而加快了与各方资本谈判的步伐？
　　宽带公司的一位股东后来说，到集团和网通控股之间进入实质性整合阶段时，网通宽带已经变成了网通控股与集团之间博弈的一张牌。“这也许是为何网通控股急于在整合前成立宽带公司的原因。”这位人士讲到。
　　实际上，2002年到2003年网通控股的业绩很大程度上要靠网通宽带的支撑，因为有相当部分的费用由网通宽带来承担。而后来网通控股与集团的融合过程中，集团不需要的一些游戏公司、三产公司都被放入了网通宽带中去。
　　如何清退？
　　2004年4月，网通宽带召开了一次董事会，在此之前已经两年没有召开董事会了。会议主题是考虑网通宽带转型的问题。但实际上，集团已经开始考虑将网通宽带从网通控股中剥离出去。
　　这实际上是将网通宽带从网通控股中剥离出去，从而满足网通上市的需要。因为根据网通宽带成立时与网通控股签订的同业禁止合同，在网通宽带经营的区域内，网通控股不能再以网通的名义开展同样的业务。
　　在这次董事会上，田溯宁以网通宽带董事长的身份前往稳定军心。田溯宁说，“尽管网通宽带被暂时剥离出去，但我还是公司的董事长，保证大家的投资不受损失。”
　　但宽带公司下属合资公司的一些小股东对此提出了疑问：“网通已经不是我们的股东了，拿什么来保证大家的投资？”
　　董事会上网通控股提议由宽带公司收购千龙网，并将公司改名为天地宽宽带有限公司的提议也没有通过。参与那次会议的人士说，董事会实际上变成了“碰头会”，没有形成什么实质性的决议。
　　2004年8月，网通宽带被正式从网通体系中剥离出去。根据签署的协议，网通控股将在14个月内以7.7亿元的价格(以每年8%的投资回报率计算)从联想、宝钢、中国证券市场研究设计中心、上海信投以及上海联合投资公司手中回购网通宽带的股份。 
　　不过，股东们对此并不满意。因为后来根据网通集团的要求，集团在向宽带公司回购股份时，要求净资产不得低于剥离时的90%。而宽带公司的股东方面则认为，“他们只是投资者，没有义务保证经营的情况，只能根据公司组建时的协议拿回自己的投资。”
　　当然，情况更糟的要数宽带公司下属的合资公司。十家合资公司中，目前只有东莞的三家投资者获赔2亿元，因为广东是网通海外上市的主体之一。了解内情的人士说，集团方面曾经考虑出面清退网通宽带中的外部资本，但仔细一查账，发现宽带公司下面还有十家合资公司，一共需要几十个亿的资金来清退，由于拿不出更多的现金来，只能先保证广东的顺利上市，其余全部暂时剥离出去。
　　合资公司的一位股东说，“对于宽带公司的大股东来说，他们只需要拿回自己的投资即可，而我们尽管可能得到一些赔偿，但没有了网通的品牌和运营证，以后很难生存下去了。”另一位合资公司的股东则表示，由于网通控股当年授权合资公司使用15年的网通品牌，因此很多地方广电局对于网通宽带的广告都是免费在当地电视台播放的。如果网通要收购宽带公司，价格中还应当包含这部分长年免费广告的费用。
　　网通一位发言人则表示，对于网通宽带公司股东的处理，集团已经拿出了详细的方案，而且决不会让小股东吃亏的。对于网通集团来说，如何处置这九家合资公司的投资者是一个难题，一方面需要拿出至少20亿的现金来清退，另一方面，还需在过渡期间处理好与合资公司的关系。宁波宽带公司日前已经向集团发函，称原来与网通控股签订的同业禁止及优惠带宽出租都没有得到保证，网通集团已经涉嫌违约。
　　但田溯宁肯定更为难。因为他作为网通宽带的董事长一方面要为投资者争取更多的利益，另一方面作为网通集团的总裁，他又必须考虑成本的问题。