中国经营报 :中兴通讯H股再临大考

10/9/2004,作者：刘晓午,　“很抱歉，我们现在已经进入发行H股的缄默期，今天不能接受你的采访，发布信息联交所都有严格的规定，对外发布的任何信息都要经过承销团的律师过目审批后，才能发布。”中兴通讯(000063 SZ)负责宣传事务的路俊智先生对本报记者说。
　　从中兴通讯(资讯 行情 论坛)股东大会通过发行H股议案后，中兴通讯似乎各大财经媒体间消失，全身心的投入H股发行事宜中。 
　　3G决定未来增长 
　　尽管中兴通讯忙于H股发行不可开交，但作为国内沪深股市独一的通信高科技公司，中兴通讯忙中偷乐，正享受着上半年利润激增带来的快乐。
　　有关资料显示——“2004年中兴通讯上半年实现主营业务收入117.74亿元，比去年同期增长100.65%；主营业务利润43.03亿元，比去年同期增长108.10%，实现净利润5.13亿元，比去年同期增长163.46%。每股收益达到0.641元。”
　　“中兴通讯的半年业绩的高增长主要有两个原因，一是多层次经营；二是国际化战略。”联合证券的分析师王玉堂对本报记者说。
　　王玉堂说，中兴通讯的产品系列较为完整，包括无线通信、有线交换、数据及光通信和移动通信终端。而其中，凭借中兴通讯与中国联通(资讯 行情 论坛)形成了良好的客户关系，上半年无线通信产品发展迅猛，占主营收入的比例接近50%。在手机方面，中兴通讯GSM、CDMA和PCS(小灵通)等三种制式手机共实现营收27亿元，同比增长194%。与TCL、波导等传统厂商手机销量增速趋于平缓之时，中兴手机销量增速之高令人咂舌，其中以小灵通的增长为最。
　　从国际市场上看，中兴通讯实现主营业务收入20.69亿元，同比增长353.48%，这一数字正在接近国内南方和北方市场的规模，特别是一些国际战略市场不断被突破，显示出中兴通讯较强的国际经营增长能力。
　　然而，从小灵通和国际市场尝到甜头的中兴通讯全年业绩和明年的业绩会依旧如此增长强劲吗？
　　有关专家认为，就技术而言，小灵通并不适宜大规模的推广运用；从市场来看，目前小灵通资费几乎触底，与移动和联通的价格优势正在减弱，3G市场将会极大地压缩小灵通市场。
　　最后的关键是，明年中国政府是否发放3G牌照，这对于中兴通讯明年业绩增长至关重要。如果中国政府明年顺利发放3G牌照，那么作为国家重点通信企业，中兴通讯将从3G电信系统设备和终端中获得足够多的增长动力，足以弥补小灵通市场增速放慢。但如果3G牌照明年仍是空中楼阁的话，业界普遍的看法是——中兴通讯的高增长能力将受到怀疑。 
　　外资投行助力H股发行？ 
　　尽管中兴通讯对H股发行事宜讳莫如深，拒绝告知相关信息。但本报记者还是从中兴通讯有关内部人士了解到：“中兴通讯H股发行正在进入关键时刻，证监会、联交所这些部门还要审批，需要慢慢的做工作。另一方面，正在与国际投资者联系，以保证批准上市后，找到H股的投资人，顺利发行。”
　　在争取H股发行批文的同时，中兴通讯不断与国际投资沟通联系，商议H股行事宜。这可以从最新十大流通股东持仓情况可以窥知一二。在今年上半年，瑞银在二级市场上悉数抛出中兴通讯后，短短不过几个月时间，大摩、德意志银行分别重仓吃下了2126万股和1741万股的流通股，成为前两大流通股股东。
　　大摩、德意志银行为什么在大盘并未走稳的时候，就大量吃下前期瑞银不要的筹码？这多少有悖于QFII远离同时存在A股和H股的公司选股原则。有分析师认为，这可能是中兴通讯为了顺利发H股，吸引海外投资者投资H股一个手段。不排除外资投行借A股市场暗助力中兴通讯，以此增加H股发行的胜算，避免割肉发行或者发行未果的尴尬局面。
　　不过现在，中兴通讯H股发行面对的最大不确定因素，就是香港市场对于中国概念股的认可程度。经过上半年强烈的宏观调控，H股纷纷下挫，这极大影响了投资人对于中资股的信心。而在下一轮宏观调控还未明朗时，国际投资者多少对中资股抱有疑心。