商业周刊：竞购前世通可否引爆收购潮

7/14/2004,仅仅在几年之前，通信业内疯狂的发展速度为那些幸运的投资银行家以及分析家带来了大笔的财富。一时间那些通信业的公司成为了媒体和投资者所最为关注的焦点，其中包括AT&T、原世通公司等，它们的出色表现使得整个通信产业呈现一派欣欣向荣的景象。而随着时间的流逝，过去的辉煌已经逐渐失去了往日的光彩，然而就在2004年7月12日，一切迹象表明通信市场回暖的大潮已经呼之欲出。
　　投资公司LeucadiaNational最近表示它们已经向联邦贸易委员会提交了相关的报告，计划收购已不复往昔夺目光彩的通信业界老牌MCI 50%的股份，后者市场评估价大约是50亿美元。此次的出价从Leucadia公司的角度看完全是一种顺其自然的选择，因为其旗下已经拥有了规模相对较小的通信公司WiltelCommunications。而MCI公司的名称来自于去年前通信巨头世通公司的更名，后者因为大规模的财政欺诈问题而不得不进行破产后的重组，于是MCI就顺理成章的出现了。
　　此次出价的声明将人们的推测一下推上了顶峰，因为经营问题，MCI一直以来就是收购的热门对象，而此次公开出价无疑将会引出一系列的收购出价竞争。“一直以来人们都在猜测MCI是否将会被别家公司接管，而现在这种推测终于成为了现实。一场出价大战已经初见端倪。”迈阿密投资公司Guzman通信分析家帕克如是说，他表示自己坚信MCI仅仅是通信业内大规模收购狂潮中的一个很小的组成部分，甚至仅仅是一根导火索，而通信业内的收购狂潮最近几年内一直就是业内人士经常谈起的问题。
　　逐渐滑坡的收益率
　　然而摆在此次收购前边的困难还是不容小视。实际上迄今为止Leucadia的出价是否能够引起对于MCI公司的收购竞争还没有绝对的定论，更不用说其是否将会引起整个通信业界的收购狂潮了。
　　现在一切的疑问转化到了此次收购的具体问题上：哪些公司将会投身到这场收购MCI的出价竞争中去？现在看来最有可能的一些通信业巨头包括Verizon,SBC,以及南方贝尔公司。但是就是为数不多的这几家在通信业界疲软的过程中保持完好无损的幸运儿们现在也遇到了自己的烦恼--它们产品收益率的下降拖住了其发展速度，并且也使得公司的收益能力受到了一定的损失。根据UBS通信分析家约翰于7月12日公布的统计数据，这些公司的产品收益率从2002年的41.9%下降到去年的40.8%，而今年这个数据更是下降到了39%。
　　购买像MCI这样一家市场占有量逐年缩水并且产品收益率不尽如人意的通信公司，对于南方贝尔来说并不是一个很好的选择。而南方贝尔坚持其对于收购MCI公司完全没有兴趣。
　　仅存的理由
　　目前为止对于MCI公司的收购，南方贝尔方面也许只有一个目的了：其长期以来一直在窥觑MCI数目巨大的大型公司企业用户资源。然而就是在MCI惟一这块赖以生存的市场上其表现也不能够让人满意--因为市场上愈发激烈的竞争，MCI不得不采取降低产品价格的促销策略，而这也进一步降低了高端企业市场上的产品收益率。面对相同的问题，即使是通信巨头AT&T也不能够完全避免困扰MCI的利润率降低的问题。
　　那么究竟什么原因会使得南方贝尔为自己购买另一个让人头疼的问题公司？它们真正的兴趣还是在于小型中型商务领域的服务业务，因为这块市场上的利润率相对其他板块来说要好的多。而也恰恰就在这个领域南方贝尔可以完全摆脱是否收购MCI公司的困扰，即使最近刚刚摆脱数目众多的财政问题，但是南方贝尔现在的财政情况仍然不能承受收购MCI的巨大冲击。
　　即使Leucadia能够如愿最终成功收购MCI，其也不会必然引起通信业内的并购大潮，因为此次的收购行动并没有对于竞争对手构成实质性的威胁。如果像南方贝尔这样的公司表现出对于收购MCI的浓厚兴趣，那么那些业内的竞争对手将不得不采取一定的行动，比如SBC，以及Verizon，因为南方贝尔的强大直接威胁到了其他竞争对手，不过如果收购的主角换成了投资机构Leucadia，那么这种一触即发的火药味就要淡得多了。所以此次Leucadia的出价行为还不足以引起整个通信领域的并购大潮。
　　也许就在明天
　　然而Leucadia与MCI的联手并不是一件无足轻重的随意之举。如果Leucadia能够成功掌控MCI，那么其很有可能将会把手中那些经营状况不容乐观的客户远程服务部门转手别家甚至直接关闭。从潜在的可能性角度来分析，Leucadia最终收购MCi的可能性要大大高于南方贝尔。然而一旦Leucadia成功的将收购后的MCI转型成为一家规模较小或者拥有足够吸引人的业务的小型公司，那么像南方贝尔，Verizion,以及SBC之类的通信巨头马上就会开始对于MCI的执着追求。
　　另一方面，虽然比起以往MCI的价值已经降低了许多，然而其并不只是一件交易品。根据雷曼兄弟分析家布莱克的统计数据，现在MCI的交易价格大约是2004年收益的3倍，略微低于其主要竞争对手AT&T，后者交易价格为2004年收益的3.4倍。并且布莱克进一步指出此次的出价声明并不表示最终必然达成收购协议，目前为止MCI和Leucadia双方还没有进行正式谈判，“一切迹象还不能表明此次出价行为将会引起业内实质性的收购潮流。”
　　综上所述，通信领域的第二波收购狂潮还没有打湿站在岸边观望的投资者们的双脚。