21世纪报道：华为离上市还有多远？

6/12/2004，21世纪经济报道记者 丘慧慧　在外界喧闹的猜测中，华为始终保持着沉默。但一位接近华为高层的香港投行人士透露，华为最近已经完成了其上市征途上最大刀阔斧的调整，包括厘清股权以及对原华为技术有限公司的分拆。
　　4月中旬，一则极不起眼的公司分立公告连续三天在深圳当地一份报纸中登出，公告称：华为技术有限公司正在进行公司分立，涉及的债权债务正在清理当中，请有关债权人与公司方面联系，有效期六个月。
　　在各色广告中，这则公告很容易被人忽视。而就在此间，华为分拆计划正在低调而隐秘地进行。
　　随着华为移动、华为投资、华为物业等多家华为系公司的设立，一向“只有一家公司”的华为结束了自己形单影只的历史。与此同时，华为内部复杂的股权组成也得以重新梳理。华为一高层人士评价，这是华为成立以来对公司架构手笔最大的一次调整，“动作稳健而隐秘”。
　　“分拆是为华为技术上市所做的最关键的一次铺垫。”上述香港投行人士说。
　　华为四驾马车
　　华为的家谱一向简单：在去年3月之前，外界普遍认为华为只有一家公司，即华为技术有限公司(以下简称华为技术)，2003年3月，华为技术多了一个母公司——深圳市华为投资控股有限公司(以下简称华为控股)。
　　孤单的华为技术正在经历裂变，知情人士透露，去年以来，华为已经在着手分拆计划，按照主业通讯产品、项目投资、物业管理三条主线，将此前的华为技术分拆为四家公司。
　　其中，从事通讯主业的有两家公司：华为技术和华为移动；与通讯主业不相关的投资业务，以及华为庞大的物业管理再单独成立两家公司：华为投资和华为物业。
　　当中，华为投资在香港注册，华为技术、华为移动、华为物业在国内注册。
　　四家公司互为并列关系。同在华为控股旗下。“这是一条思路清晰的架构。”华为一高层人士表示，“华为技术和移动代表技术华为的人，华为投资代表财，华为物业代表物，人财物分开，思路非常清楚明白。”
　　而此次分拆也为华为技术上市推进了一步。“将与主业无关的产业剥离，有利于让华为技术主业更加明显，概念清晰的股票在资本市场上更容易获得青睐。”该高层人士表示。
　　配合业务分拆，华为控股适时地调整了其工商注册的业务范围。深圳市工商局最新一份核准日期为2004年3月10日的注册登记资料上，深圳市华为投资控股有限公司的经营范围包括三项：从事高科技产品的研制、开发、销售、服务；从事对外投资业务；工厂服务业务和自有房屋租赁。
　　华为控股于去年3月成立，直接控股华为技术有限公司，其最新股东构成为：任正非，出资额3500万元，出资比例0.97%；深圳市华为投资控股有限公司工会委员会，出资额358102.9807万元，出资比例99.03%。
　　而分拆后的华为技术股东构成亦很简单：除自然人纪平出资32.7万元，占0.01%股份外，华为控股出资326839.6585万元，出资比例99.99%。
　　华为人士透露，华为移动公司将于7月6日挂牌，公司业务主要为各类移动终端产品，包括小灵通手机、CDMA固定平台(CDMA商用机)、3G手机等。单独成立移动公司的原因在于手机业务未来成长空间较大，并且通讯终端产品与原华为系统产品在供应链及销售模式上有所差异。
　　工商资料显示，该公司已于今年3月10日注册，全称为深圳市华为移动通信技术有限公司。值得关注的是，华为移动的股东除华为控股持该公司30%股份外，一家名为瑞普通信技术有限公司的香港公司占据了该公司的控股股东地位，占70%。
　　记者查询香港工商登记资料获知，一家名为“华为技术投资有限公司”的公司早在2000年4月即已成立。截止2003年4月26日记录，其股东除深圳市华为技术有限公司占股76%外，另有一家名为香港讯通的公司持股24%。其最近一年以来控股公司是否已从华为技术转移至华为控股，以及相关股东情况目前尚未可知。
　　而华为物业因具体名称不详目前暂无法求证其详细股东情况。但据华为人士称，华为投资和华为物业今年初以来已经开始运作。华为投资成功操作了中国电信香港SUNDAY的股票投资，并且已经开始进入相关地产项目；而华为物业也早已开始向华为技术收租。
　　利益格局重新界定
　　前述香港投行人士透露，华为分拆除了加快华为技术的上市之外，按业务重新划分的格局，也是对华为内部纷繁复杂的利益格局的重新界定。“华为技术上市有两大关系必须厘清，除了股权，还有历史形成的各方利益体的平衡。”
　　成立于1987年的华为，早期为大举开拓市场，送给各地电信公司以及早年各种利益共同体的股权、“全员持股”制度下的员工股份、华为高管持股……如何不伤及各利益群体，并剥离这些纠结在华为技术身上的利益关系，为华为技术的顺利上市留下足够的运作空间？
　　从工商资料看，任正非在华为控股所占的股份只有不足1%，这无疑让人深感困惑。而更多的迷局，则隐藏在占华为控股99%以上控制权的“深圳市华为投资控股有限公司工会委员会”之内。
　　究竟要让多少利益群体从华为技术中退席？以何种方式、何种对等的价格退席？退居何处？……种种难题考验着任正非的智慧。
　　似乎可以从已经露出水面的华为移动身上找到一些“珠丝马迹”：不同于完全受控于华为控股的华为技术公司，华为移动的控制人为一家在香港注册的“瑞普通信技术有限公司”。记者查询香港工商资料，未见该公司记录。与之名称类似的是成立于1998年的“瑞普通讯装备(香港)有限公司”，总计发股6000股，其两名股东登记为中国居民：赖岱峨占3120股，龙靖2880股。
　　瑞普技术与瑞普装备是否同一家公司？赖岱峨与龙靖背后是否还有其他人？瑞普技术所代表的利益体是谁？谁是华为移动的实际控制人？这些问题无疑都极具想象空间。
　　实际上，华为人士透露，华为移动是华为相当优良的一部分资产，其目前的产品线都有相当前景：去年下半年才推出的小灵通手机，只几个月销量就达到了30万部，今年截至6月预计可以突破100万部；而CDMA固定台的销售也是起步不久，去年在海外销售为2000万美金，今年前几个月已经突破3000万美金；3G是华为命脉，3G一旦上马，3G手机的前景甚至可以与系统产品平分秋色。这家业绩前景优秀的公司目前70%的控制权已不在华为控股手上。
　　有相似股权设计的还有华为物业。香港投行人士透露，该物业公司目前控制人为华为一批核心高管人员。实际上，华为物业管理着位于深圳市龙岗区占地1.8平方公里的华为基地内约一平方公里的物业，包括厂房和办公楼等，华为物业成立后面向华为技术、华为移动公司收取租金。
　　“华为物业是为华为的‘贵族’准备的养老地方。”香港投行人士透露，该物业只有“副总以上”持有股份，普通员工没有股份体现。
　　除此之外，华为投资前景亦很可观。华为近期频频出手，四处寻找猎物，不久前在湖南、深圳、杭州等地买下数块地产。“这些项目都归到投资公司旗下。”香港投行人士说。
　　年内不会上市
　　“华为所做的一切都是为了把华为技术卖出去。”华为高层人士说。
　　香港投行人士认为，任正非很聪明地在华为技术上市前就已平衡了麾下部将的利益。
　　但通往海外资本市场的道路并不是想象的那么简单。国泰君安分析师王战强认为，把权益人在华为技术的利益转移至华为移动、华为投资和华为物业，“实际上是一种利益格局的调整，不是自然而然的，也不是对等的。”如何设计操作的公式和路径，需要智慧，也需要时间。
　　从华为透露出来的消息认为，在公司架构清理没有完全理顺之前，华为至少年内不会上市，也绝无可能在国内A股上市，而华为技术未来上市倾向是：“在香港和纽约同时上市筹资。”
　　华为相关人士认为，呼声已久的华为上市对华为来说并不是一个太紧迫的议题，这一方面归因于“现在华为并不太缺钱”。他透露，华为去年销售额317亿元，净利润所得就达38亿元，是个相当不错的数值。年内的华为海外市场正在高歌猛进，今年海外销售将突破20亿美元，更重要的是，华为海外销售去年已经冲破“盈利关”，今年渴望有良好的收成。
　　另一方面，公司核心层的套现也并不缺乏可以操作的其它路径。他举例说，不久前坊间传言“华为和摩托罗拉有换股意向”，而通过类似手法套现并非没有可能。另外2001年华为以7.5亿美金出让华为电器之时已有不少核心层实现套现。记者在工商资料所见，出售前的华为电器股东除了华为技术持有51.98%股份之外，还有254位不具名股东，持有华为电器48.02%股权。以此计算，当时华为高管套现数额应在3.7亿美金左右。