中国电信运营商为何年底大收购？

12/4/2003,转自,通信产业报,临近年底，我国运营商收购或准备收购母公司网络的消息频频传出。11月20日，中国联通(0762)正式宣布以 113亿元人民币的总代价向母公司联通集团收购9省移动网络。同时以25.91亿元的价格，将传呼业务售予母公司。交易代价包括32亿元收购价及承担共81亿元的净负债总额。随后，中国移动(香港)(0941)有限公司副总裁何宁公开表示，中国移动可能在明年3月的定期年度大会上做出是否收购母公司剩余10个省区网络的决定。根据有关人士分析，中国移动收购剩余10省区的用户，收购价格可能会在50亿美元上下。而就在此前不久，中国电信(香港)(0728HK)刚刚完成了首次向母公司———中国电信集团收购资产的行动。港股上扬 机不可失在接受记者专访时，中国银河证券研究中心王国平分析说，三大运营商纷纷选择这一时机收购或准备收购母公司网络，主要是受香港股市持续上扬的影响。据了解，港股自今年四月底以来，连续7个月上扬，升势之持久，自1992年以来非常罕见。与此同时，上周香港公布的第三季GDP增长了4%，较上年同期大增6.4%，是1990年以来的新高纪录。这些数字昭示着，第二季SARS疫情的负面影响，已悉数因中央“挺港”的多项措施得以消化，香港经济渐露曙光。上市之初就已定位于“整体上市，分步实施”的国内各大运营商，抓住曙光微露的契机，纷纷放出收购的利好消息。“这些收购行为，虽然在今年年初就已经有所准备，但是不约而同地选择同一时机来实施纯属市场机制作用的结果。”中银万国证券分析师张玮说道。北京证券有限责任公司研究发展中心副总经理、高级分析师刘景德进一步分析说，这次年底大收购从更深层次反映出，在全球电信回暖的大环境下，我国电信运营的收入增长尤其迅捷。上涨空间依然存在张玮认为，公司形象的提升是本次大收购最具价值的效益。企业规模的扩大、实力的增强固然是运营商本次收购的宣传重点，但关联交易的减少让三大运营商在股民心目中的地位提高了不少。以前各个省市之间非上市部分与上市部分会发生网间结算，而这些属于关联交易的行为随着上市公司的收购大大减少了。一般来说，这种收购子公司的行为会对盈利有一种增厚效应，整体上对上市公司的业绩———收入、用户数量等都有一定的积极影响。从实际操作来看，这几个公司在收购子公司之前股价都有一定的涨幅，公布的时候基本上比较平稳。中国电信在收购之前的股价涨幅还是比较可观的。“目前，我国电信股票的价格不是很高，所以明年我国电信股票还是有上涨空间的。这种上涨与收购引发的市场占有率提高等现象存在一定的联系。”刘景德说。尽管如此，目前三大运营商的新收购公司都存在着靠集团公司、政府等的支持保持业绩的现象，因此提高自身盈利能力仍然是其面临的一大问题。联通收购价格合理证券业内人士普遍认为，中国联通本次收购的价格较为合理。据了解，中国联通按市盈率定价的折扣为37.4%。表面看来，这一比率似乎很高，但是由于前20个交易日，中国联通的股价涨幅较大，因此，综合看来，上市公司的收购价格还是较为合理的。寻呼资产的剥离是联通本次交易的得意之笔。此次中国联通以25.91亿元人民币的价格，将传呼业务售予母公司，“这个价格比我们预想的要高。”张玮坦言。据介绍，由于寻呼业务的下滑走势，一些小的寻呼台甚至是零转让的，“但是，小寻呼台的具体情况和中国联通这样的大公司不可同日而语。”张玮说。中国联通收购后，整体的负债比率由41%增至45.3%。中国联通执行董事兼常务副总裁石萃鸣表示，希望可将负债比率控制在40%左右。其中新收购9省业务的负债比率高达79.8%，但是分析师们普遍认为中国联通的成长性比较好，因此股价依然稳健。兴安证券北京营业部首席分析师乐松说：“中国联通是一支分歧比较大的股票，但是我个人比较看好它。”另有一位证券分析师告诉记者，对于中国联通这样的新兴运营商，应该把眼光放长远，可能在3到5年之内，中国联通都还处于建设期。乐松认为，对于中国联通来说，这次收购有助于产业链的形成和规模效应的凸现。“中国联通的这次收购应该会很成功。”王国平说