中国电信股港市飙升盈利驱动力何在

　　10/17/2003,赛迪网讯:一直处于郁闷状态的3支中国电信股，近日终于守得“云开日出”时。10月份，香港股市上的3支内地电信股，中移 动(0941)、中联通(0762)和中电信(0728)纷纷上扬，其幅度之大，持续能力之强，在近年来颇为少见。
　　10月10日，中移 动的股票价格收于22.9元，为中国移 动(香港)52周来新高，而随后其上升之势仍然不止。中联通的价格收于6.9元，其间不断冲击7.0元的高度。而固定网络运营商———中国电信也没有甘于寂寞，近日在香港股市上也获得了扬眉吐气的机会。10月10日，中国电信收价于2.4元，同样为一年来的新高。
　　受到香港股市利好消息的刺激，登陆中国沪市的中国联通(600050)也一扫前段时间主板市场上全面飘绿的颓势，在10月11日一度摸高至3.28元，涨幅达到4.12%。
利好消息“助升”内地电信股
　　在接受《通信产业报》记者专访时，证券业专业人士纷纷表示，由于一系列的利好消息，中国电信股港市飙升自然在所难免。
　　北京证券有限责任公司研究发展中心副总经理、高级分析师刘景德对《通信产业报》记者说：“与2002年不同，时下全球电信业复苏迹象明显，因而国内电信业前景更趋明朗。”在前一段时间，德国电信和NTT Do Co Mo等全球一流的电信运营商一系列出乎意料的表现，令投资者们重新将目光投向了一度遭遇冷落的电信股。
　　而更令人不可忽视的是，香港股票市场的全面飘红，使得内地电信股的复苏理所当然。中国银河证券研究中心王国平对《通信产业报》记者说：“这3支股票大幅上涨，主要原因就在于香港股市整体都在上涨。”王国平认为，3支电信股本身并没有太多的利好消息，这次飙升主要原因在于香港股市的“水涨船高”。兴安证券北京营业部首席分析师乐松也认为股市的普涨是主因。
　　不过，内地3支股票此次表现显眼，确实也自有其独到之处。摩根大通称，中国移 动和中国联通的增长前景可能好于预期。实际上，正是基于这种认识，海外的投资者们纷纷调高了对中国内地3支电信股的评级。穆迪调高了中国移 动的信用评级，由Baa2至Baa1，前景展望为“稳定”。据了解，这也是穆迪给予中国企业最高的信用评级。而包括高盛、雷曼兄弟、荷兰投资银行等诸多国际著名投资机构纷纷对中国联通作出利好评价。荷兰投资银行近期指出，该行已经调整中国联通红筹等级由持有至买入，并预期联通有望在未来几周达到每股8港元。
　　而就在今年的4月份，受到SARS、CDMA盈利前景不明和移 动市场竞争激烈因素的影响，联通的股价跌至3.8港元的低谷。一位证券分析师对《通信产业报》记者说：“在香港股市上，内地电信运营商的价格被低估了。”因而，此次价格上扬，被业内人士视为三大内地电信运营商股票价格的一次“拨乱反正”。据了解，目前联通红筹市值大约为850亿港元，较4月份回涨了近400亿港元。曾为投资者诟病的CDMA盈利难题，也似乎有了初步的答案。据了解，中国联通上海、北京、辽宁、山东、浙江等省市CDMA业务已经率先实现了盈利。
　　有分析师认为，移 动通信市场上的竞争虽然白热化，但是与半年前相比已经有序得多，而PHS政策风险所带来的不确定性因素也在退化。经过6个多月的市场整合，三大运营商向电信服务商转型的轮廓已经越来越清晰了。
　　刘景德说：“国外的企业纷纷看好中国经济，希望通过香港股市来投资中国国企，所以目前这3支股票都有大的资本注入，这也确实造成了它们的上扬。”不过，有业内人士分析，由于中国因素的作用，全球的热钱加快了向中国市场的流动，在香港上市的3家内地电信股自然是这些热钱重点关注的对象。
“龙头”效应不明显
　　不过，尽管3支电信股的声势喜人，然而股票分析师们却并不看好它们此次“上扬”的战略意义。这与2002年他们对电信股的评价对比明显。
　　瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陆运刚在撰文评述2002年香港上市的几支电信股时用“惨胜”二字形容，认为是中国移 动和中国联通这两只大型电信股票，为投资者带来相当正面的回报。
　　“在这次普涨中，电信行业的涨幅并不是龙头。”兴安证券北京营业部首席分析师乐松说：“今后这3支股票应该会继续增长，但不会是龙头。”
　　由于世界电信业的走势良好，刘景德说：“在短期内这3支股票有可能会产生震荡，因为近期上扬较快，但是中长期前景看好。”
　　联通差异性表现突出
　　刘景德在接受《通信产业报》记者采访时表示，由于中国联通同时登陆了香港股市和沪市主板市场，因而与中国电信和中国移 动相比，中国联通在此次股市上扬中的特点明显。
　　据了解，中国联通近三年来，主业利润率一直保持在40%以上。截至2003年8月31日，中国联通的GSM移 动用户累计达到6098.4万户，CDMA移 动用户累计达到1204.5万户。日前，联通GSM网络与CDMA网络兼容性测试获得初步成功，这将为其在第三代移 动通信发展环境中获得巨大的增值业务奠定坚实的基础。在CDMA方面，联通今年的目标是使其用户突破2000万，成为全球第二大CDMA电信商。为此，在过去几个月，联通在全国发动了“绿色飓风”行动，并且市场反映良好，日均入网用户达到5万名。
　　刘景德说：“目前港股的上扬，定会使联通在沪市的A股跟着上扬，但是上扬的幅度肯定会小于红筹股，从而又反过来使香港的红筹股受到抑制。”
　　由于香港股市的刺激，一度疲软的内地主板市场也于近日强力回暖，联通“脚踏两船”的表现，很有可能成为国际资本试水中国股市的温度计。