通信行业：光通信走得比3G更远

3/13/2009,长江证券,陈志坚,我们看好光通信行业前景的根本逻辑是：全球互联网流量将保持持续高速的增长，而这种流量的增长，将对通信网络的传输带宽和接入带宽提出越来越高的要求，而只有光通信技术，能满足这种要求。全球光通信业，之所以自2006年再度崛起，其背后的产业逻辑恰在于此。

　　中国光通信业，增长路径清晰，具备明显阶段特征。2006年至2007年，为恢复增长期；2008年至2009年，为3G驱动期；2010年至1013年，为FTTH(光纤到户)驱动期。

　　中国光通信行业2009年的高增长已无疑义，而我们判断，步入2010年，FTTH催生的巨大增量市场将维系中国光通信行业的高速增长态势。事实上，FTTH的规模增长，2008年已经显现，其后的驱动因素则是：1、政策支持；2、运营商搁置了技术制式争议，明确当前以EPON为主流的发展思路；3、在综合考虑能耗，维护等因素后，FTTB+ADSL的光纤到户实现方式，成本已经低于纯DSL宽带接入方式。我们预计，2009年至2013年，FTTH将催生一个高达800亿元规模的光系统增量市场。

　　光通信行业，由两个细分子行业构成，即光系统行业(含光传输系统和光接入系统)和光纤光缆行业。主要基于以下要点，我们更看好光系统行业的长期投资价值。1、经历行业低潮期的洗牌后，中国市场竞争格局稳定，华为、烽火和中兴占据了中国系统市场80%以上市场份额；2、光系统具备较高技术壁垒，在位者较难受到新进入者的威胁。

　　我们认为，未来数年，中国光纤光缆行业的主要风险是：1、在位厂家均具备快速扩充产能的能力；2、电信运营商若长期坚持“反向竞拍“的网上投标方式，容易导致竞标厂商的非理性行为。虽有上述风险，但考虑到：1、“光纤到户”的推进，将可能催生亿芯公里级的新增市场；2、运营商集团采购模式，利于综合实力强的光纤光缆制造商，能形成有效供给与需求的动态平衡。总体而言，我们认为，光纤光缆行业，在当前仍具备明显的投资机会。

　　我们看好烽火通信的长期投资价值，重申对其“推荐”评级；而光纤价格的回升和需求的极度旺盛，使我们对亨通光电和中天科技当前投资价值充满信心，我们给予亨通光电、中天科技“推荐”评级。