Bookham为什么迟迟不能盈利？

8/3/2006，Bookham公司今天公布7月1日结束的4季度财务报告。本季度GAAP净亏损2700万美元，每股折合47美分。这个数字比上个季度的净亏损4800万美元，每股折合90美分还有去年同期是3900万美元，每股折合1.16美元都有了不同程度的改善。非GAAP财务意义上，本季度净亏损2090万美元，每股折合37美分。上个季度是1790万美元，每股折合34美分。去年同期是1800万美元，每股折合54美分。本季度的净亏损在非GAAP财务意义上反倒在增加。由于没能达到华尔街的预期，Bookham的新财报导致今天Bookham公司股价下挫近12.7%。相比今年曾达到10块多钱的高位，Bookham的股价再次在2块多钱的价位上徘徊。与Bookham相对应，无源器件大厂Oplink今天宣布2005年全年连续4个季度实现盈利，股价也维持在15块多美元的高位。我们不禁要问，光通信已经全面复苏，但Bookham究竟什么时候能够恢复盈利呢？

不妨让我们回顾一下过去几个季度Bookham的业绩。我们能看到的趋势就是销售额在逐渐增长，但是明显缺乏后劲，亏损水平在改善，毛利率在逐步提高，但是最近这两个季度毛利率水平都没有达到今年2季度曾经的27%的水平。今年2季度的GAAP净亏损还曾经缩小到50万美元。GAAP财务意义上，本季度的毛利率为9%，上个季度是11%，去年同期是19%。与此同时，Bookham的现金拥有量在不断下降。

本季度Bookham销售收入5500万美元，3季度是5340万美元，2季度是6070万美元，1季度6260万美元。2005年4季度是6100万美元。3季度4990万美元，2季度是4580万美元，1季度4360万美元。本季度末Bookham还有现金，等价投资大约4330万美元，上个季度末是6690万美元，去年年底是3230万美元。

本季度Bookham的业绩中唯一值得CEO Giorgio Anania夸耀的就是在客户多元化方面的成功。本季度来自北电以外的销售额增长了25%，从上季度的2930万美元增长到3650万美元。本季度来自北电的业绩则从上季度的2410万美元减少到1850万美元。除了北电，华为贡献了10%以上的销售额，面对思科的销售也接近了总销售的10%。在通信以外的业务，公司New Focus以及大功率激光器的业务增长了12%以上，占到了总销售额的19%。

应该说今年第一，第二季度的时候Bookham一度让我们看到了恢复盈利的希望，但是现在似乎离重回赢利又远了不少距离。其间究竟是何原因呢？我以为，原因可能有三。第一，无论北电还是华为，对于Bookham产品的采购价格都不可能太好。北电是老东家，华为则是要靠低成本保持竞争优势。第二，Bookham的产品线集中于高端器件，短期内这类器件的销售量依然有限。第三，Bookham自身的管理成本居高不下，最近几个季度暴露的关闭英国工厂的不顺利，以及不断向深圳转产带来的成本可能都是问题。2005年Bookham曾经荣获光纤在线年度最佳雇主的荣誉，这其中和该公司的高待遇也不无关系。

Bookham公司下一步努力的目标依旧是扩大客户基础和降低成本，改善财务状况。今年Bookham宣布获得一家名为Wells Fargo Foothill的公司的2500万美元贷款，这表明业界对他们并没有放弃希望。我们也是一样。