FOE2006：UBS和RHK眼中的光通信

2/17/2006，FOE2006大会安排的第一场讲座题目为：“扩大的光通信市场的未来预测和展望”。演讲嘉宾分别是日本总务省的玉田康人，UBS证券的山口敦以及Ovum-RHK的Faryl Inniss。后两者都来自市场研究机构，他们的报告引起了我的格外兴趣。
UBS的报告重点是从证券市场的角度，关心的上市公司的盈利前景和光通信业的投资前景。报告开篇用图表分析了通信相关企业中期和长期的股价走势。从图表可以看出通信企业的股价从2002年以来都已经维持了相当长时间的相对稳定，同时器件公司的股价上涨幅度超过了设备公司。全球电信业的投资都在恢复，美国由于电信规则的改变，电信业投资大大超过了世界其他国家。而日本则在FTTH关联市场上一枝独秀。2005年相对2004年，欧洲电信市场的投资增行了7%，北美增长了8%，亚太增长了7%，全球平均增长8%。但是2006年初了北美继续保持5%的投资增长外，亚太区的电信投资将和2005持平，欧洲则在多年增长后出现下滑，全球总投资额也将出现1%的下滑。Verizon的FiOS计划和AT&T的Lightspeed计划将成为电信投资增长的主力。对于日本市场预计2006年仍将保持34000亿日元的高水平，但是2007年以后逐步回落到32000亿日元以下的水平，在05，06两年的大规模投资后，未来数年日本电信运营商的营业额则将稳步攀升。2005年度NTT东西公司的光通信投资总额达到了3300亿日元，日本光通信公司的股价也开始攀升。在FTTH领域，净用户增长数逐年高速增加，但是日本的FTTH发展仍然面对运营商盈利水平和电信法规的潜在威胁。UBS预计日本的光通信市场将在2006年达到2002年以来的最高点，预计在400亿美元以上，光通信企业也将普遍恢复盈利。
RHK的报告重点围绕光器件领域。RHK指出2005年的头3个季度光器件领域的销售额已经增长了13%，销售增长的主要领域在广域网，数据设备以及接入设备领域。2005年3季度光器件市场总额接近7.8亿美元，平均毛利率达到21%，平均营运margin为-12%。目前光器件的销售总量已经达到2002年水平的85%，但是价格只有2002年的35%。尽管光器件市场整体上向好的方面发展，但是这个领域的竞争也空前激烈，特别是来自低成本制造国家厂商的竞争特别受到关注。另外2005年光通信领域主要学术刊物JLT的论文发表数目达到900篇，比2002年几乎增长了30%以上，显示了这一领域的创新仍然在继续。RHK的这篇报告最引起我兴趣的地方还有两点。第一是，RHK针对光器件采购商的要求调查。调查显示现阶段器件采购商关注的问题依重要性依次是品质，价格，交货期，技术支持以及供货商的实力。而未来阶段，光器件采购商更关心的则是创新，产品的适应性，产品线的宽度，厂商的行业领导力。第二则是RHK眼中的十大光器件公司。依据光器件产品的销售额，2005年入选的十大企业依次是JDSU, Finisar, Agilent, Sumitomo, Bookham, Avanex, Fujitsu, Mitsubishi, Furukawa, NEL。Emcore排在第11位。其中Finisar从2002年的第7位持续上升到今年的第二位。DaryI告诉我，今年排名第11位的Emcore的光器件销售额大约在1.2亿美元左右。这样看，即便中国最出色的光器件公司离这个标准还有相当的距离。不过DaryI也表示他对中国的飞通，飞博创，WTD, 光迅，高意等几家公司印象很深，他期待着这些公司的进一步发展。