光网设备商有望率先获益 利润空间尚难预估

8/22/2013,随着本月17日“宽带中国”战略及实施方案的正式发布，概念板块及上市公司闻风而动。由于政策落实尚需时日，相关企业虽能分羹，但究竟能提升多大的利润空间目前难以预估。

　　中投顾问高级研究员贺在华对《第一财经日报》记者说，“宽带中国”战略实施的第一个步骤就是加强光纤网络和3G网络的建设，这将会直接利好设备、配件行业。从线缆的铺设(包括广电网、宽带网)、基站的建设到终端接入设备，第一阶段带来的市场规模可能就达到数千亿，如果扩张到配套的零部件产业，市场规模将会更大。

　　多家市场机构此前估算，“宽带中国”战略实施后，到2015年宽带网络基础设施累计投资1.6万亿元，其中宽带接入网投资5700亿元。另外，每一元宽带基础设施的直接投资，将会拉动3到4元的相关行业投入。

　　“宽带中国”战略及实施方案显示，2013年底之前为全面提速阶段，重点加强光纤网络和3G网络建设，提高宽带网络接入速率，改善和提升用户上网体验。这无疑会刺激光模块、光无源器件等领域的订单上涨，相关企业现有产能的利用率将会提高，并且还可能会做出新增产能的决策。

　　中金公司研究部认为，烽火通信(600498.SH)、光迅科技(002281.SZ)、亨通光电(600487.SH)、中天科技(600522.SH)、日海通讯(002313.SZ)等都是“宽带中国”战略实施前期的受益标的。

　　以国内最大的光器件厂商光迅科技为例，目前在无源器件的市场份额已经达到全球第四的位置。一旦在“宽带中国”战略的刺激下，运营商端出采购清单，此类设备商就有望获益。

　　不过，从此前的财务表现来看，光迅科技只能算是“业绩平平”。

　　由于电信、联通一季度没有进行接入设备招标，而中移动(52.89, -0.61, -1.14%)传输设备招标二季度才开始。因此，光迅科技一季度收入增长较少，无源光器件业务收入甚至仍然在下滑。但由于该公司在一季度集中确认了财政部创新资金补贴款，使得营业外收入同比2012年一季度增长了2743.42%，净利也同比增长127.35%，但扣除补贴影响，净利润是小幅度下滑的。

　　贺在华称，从一季度的情况看，光迅科技存货水平依然处于高位，投放新生产线的概率较低，利润空间将会维持现有水平，甚至随着行业投产积极性提高，还可能会有一定下降。

　　另一位机构人士对记者称，国内器件行业整体尚未摆脱杀价业务模式。由于在高端器件领域迟迟未能突破，目前国内器件厂商仍以传统产品为主，主要依靠价格竞争。对光迅科技来说，“宽带中国”战略短期或许只能对其股价有一定助推，要涉及到公司基本面的改善，还得取决于并购WTD(武汉电信器件有限公司)所带来的协同效应。

　　此外，对于运营商网络和终端产品制造领域的龙头企业中兴通讯(000063.SZ)来说，更有可能直接受益于三大运营商的设备招标。

　　华泰证券研报显示，中国电信(51.8, 0.05, 0.10%)超过40亿元的CDMA网络扩容以及中国联通(14.96, -0.35, -2.29%)近70亿元的WCDMA集采项目如期在上半年结项，中国移动超过200亿元的TD-LTE主设备招标结果预计本月落定。

　　“对中兴通讯来说，上马新的产能是必然结果。”贺在华说，不过，也正是因为庞大的规模，利润空间不会有很大的变动，主要影响在于营收规模。

　　今年上半年，因国内电讯设备销售下滑，且国内外手机、数据卡收入下降，中兴通讯业绩快报显示，营收为人民币377亿元，较上年同期下降11.6%。不过，该公司表示，随着主要电信运营商加大4G网络投资，预计今年晚些时候商业环境将有所改善。

　　就在前不久，中兴通讯瞄准400G平台产品路由器的重要时间窗，推出1Tbit/s lot平台路由器系列产品，助力建设骨干和城域网大带宽高速公路。

　　招商证券研报中表示，下半年随LTE建设展开投资将加速，如PON、PTN等产品毛利率明显提升，景气度提升和内控改善，中兴通讯未来实际经营情况将高于预期。

　　与此同时，国内另一家设备龙头华为也在此领域磨刀霍霍。截至2013年7月，华为已助力全球运营商建设100个100G商用波分网络，总长逾16万公里，相当于4倍于地球周长。

    不过，一位运营商人士对记者说，宽带的改造和铺设投入非常高，每年运营维护成本也相当大，加上投资收回周期长。这可能导致运营商在设备招标过程中，压低竞价，将压力转嫁给设备商，因此，设备商究竟能有多少利润回报目前尚难预估。

　　尽管如此，相关概念股在二级市场上已开始遭爆炒。8月19日，Wind数据显示，特发信息(000070.SZ)、武汉凡谷(002194.SZ)、初灵信息(300250.SZ)、三元达(002417.SZ)、通鼎光电(002491.SZ)、星网锐捷(002396.SZ)、中兴通讯(000063.SZ)、奥维通信(002231.SZ)等8只宽带提速概念股纷纷涨停，由于机构和游资的强力介入，中兴通讯、特发信息、星网锐捷、初灵信息当日还登上龙虎榜。白海通讯、网宿科技、中天科技、烽火科技四股涨幅超8%。

　　贺在华对记者说，从短期来看，方案的发布势必会引发投资者高度热情，从而极大地推高相应企业的股价。但是战略的实施需要较长时间才能对公司业绩形成实质性利好，并且随着市场热情的释放，很可能会加剧行业竞争；另外，二级市场波动幅度较大，往往会在短时间内做出过激的反应。要真正对相关上市公司业绩形成助力尚需时日。

来源第一财日报