互联网繁荣与1999年泡沫危机的十大差异

8/24/2011，腾讯科技讯（马乔）北京时间8月24日消息，美国科技博客BusinessInsider今天撰文称，虽然科技市场近期非常繁荣，但与十年前的互联网泡沫仍然存在十大差异。例如，与十年前很多互联网公司从未建立起真正运营良好的业务相比，如今的大型投资者更看重用户、收入和增长等具有说服力的核心指标。

   以下为文章全文：

   《纽约时报》似乎已经发现科技产业的繁荣迹象，所以才在上周末接连发表了数篇有关硅谷初创企业和股票分析师的文章。这些文章读起来很像是在描写1999年互联网泡沫危机爆发时的情景：超高的薪水、令人羡慕的福利待遇、乖张的创业激情以及众多的疯狂派对。

   毫无疑问，时下科技是一个企业乐于从事的行业，尤其是在北加州。尽管表面看来与1999年有很多相似之处，但当今的情形的确今非昔比。以下是目前的互联网繁荣与1999年泡沫危机的十大差异：

   1.大型投资者重指标

   现在的确有很多种子投资，而且多数都只是一个概念而已。

   不过，要想让投资者追加投资1000万或2000万美元，企业就必须要具备有说服力的指标，比如用户、收入和增长。

   但也有一个众所周知的例外，那就是Color。该公司的创始人在正式推出服务前就利用自己的名声获得了4100万美元的融资。不过除此之外，多数获得数百万美元融资的公司所拥有的都不仅仅是一份商业计划书。

   你或许认为这些企业的收入和增长都不足以支撑他们的估值，但这与1999年互联网泡沫时期的确有很大的不同，当时的很多企业虽然能够通过获得巨额投资力挽狂澜甚至进行上市，但却从未建立起真正运营良好的业务。

   2.繁荣主要来自私有市场

   IPO(首次公开招股)窗口并未像2009年那样针对科技行业关闭。LinkedIn和Pandora纷纷上市，如果经济状况不至于太糟，Zynga等其他年轻科技企业也将于今年晚些时候进行IPO。

   但多数估值达到数十亿美元的科技企业仍然处于私有状态。最著名的例子就是Facebook，该公司拥有7亿用户，今年的收入有望达到40亿美元，利润约为10亿美元。

   换句话说，如今的科技繁荣主要是由私有投资者推动的，他们拥有足够的财力应对亏损，并且知道(或应该知道)押注科技创业企业是一场赌博。而在互联网泡沫时期，推动股价上涨的主要是公开市场的散户。

   3.受众规模更大且更国际化

   在接受美国《纽约时报》采访时， Foursquare创始人丹尼斯-克罗利(Dennis Crowley)指出，如今的网民比当年要多得多。

   上世纪九十年代末，全球网民约为3.6亿，而如今则已经超过20亿。智能手机的爆炸式增长将意味着未来几年网民的大幅增长将来自于发展中国家

   4.创建科技企业成本降低

   克罗利还指出，现在创建一家科技企业的成本比1999年低得多。众多云计算服务可以帮助企业减少服务器的购买成本。例如，亚马逊的网络服务可以提供计算能力和存储空间，而Twillio则可以提供电话服务。

   5.一种商业模式的失败不会带来巨大灾难

   由于创建和运营新创企业的成本降低，因此在获得巨额融资前，他们能够更加灵活性地尝试不同的商业模式。很多新创企业甚至很乐于对外界表示，在成功创建之前，他们最初的商业计划是如何以惨败收场的。

   在互联网泡沫时期，新创企业获得了大量资金后就开始迅速扩员，他们只有一次机会。比如一旦通过互联网出售宠物食品无法取得成功，再要展开其他的尝试就为时已晚了。

   6. 多数科技巨头的股价都很稳定

   1999年的互联网泡沫推高了多数大型科技企业的股价，股价升值水平甚至与初创企业相当。微软、思科和其他科技巨头都达到了此后难以企及的历史高点。

   而这一次，就连大多数炙手可热的科技巨头的市盈率水平也相当稳定。比如苹果的市盈率也只有14倍，而该公司刚刚在最近几周才荣登全球市值最高公司的宝座；谷歌约为18倍；微软还不到9倍。

   但还是有一些例外，亚马逊的市盈率就高达78倍，而Salesforce.com的市盈率更是达到了令人瞠目的550倍。但从整体来看，这一次的科技行业繁荣只限于一些拥有说服力指标的初创企业，或是业绩屡超预期的上市公司。

   7.大企业现金充裕

   大型企业都持有大量现金，比如思科和谷歌的现金储备均超过300亿美元，微软超过500亿美元，而苹果更是高达700亿美元。在所有的这些企业中，只有谷歌一直是并购市场的活跃参与者。而上一次，微软和思科都表现得十分慷慨。

   随着IPO进程放缓，持续储备现金导致初创企业的退出机会越来越少，这就迫使他们不得不建立起扎实的业务。

   8.宏观经济恶化

   美国失业率一直保持在9%以上，而且居高不下。尽管软件工程师非常吃香，但硅谷地区的使用率甚至超过12%。似乎美国经济正在陷入二次衰退。

   由于开支减少和储蓄增加，只有可以创造可观价值的初创企业才能够吸引真正的客户并赚到真金白银，而这恰恰是当今的投资者所看重的核心指标。

   9. 旧金山房地产市场远逊于巅峰时期

   据《纽约时报》报道，硅谷小城帕洛阿尔托过去6个月的房屋均价上涨了50%，达到120万美元。但这一统计数据仅来自于一家房地产网站，而且与其他一些信息源存在不小的差距。

   根据更为权威的Case-Schiller房价指数显示，旧金山的房地产价格较去年6月的小高峰有所下滑，而且也低于2008年10月的水平，但较2009年5月的低谷上涨了12%。这里的情况好于多数美国城市，但远未达到1995年至2000年的水平，当时的房价5年间翻了一番。

   10. 派对并不奢华

   硅谷的派对的确很多，除了产品上市派对和融资派对外，甚至还有专门为了庆祝一种商业模式失败而进行转型的派对。但与互联网泡沫时期初创企业一掷千金的情形大不相同，很少有企业花巨资邀请明星助兴。等到我们发现Arcade Fire 乐队或Lady Gaga也开始出席产品上市派对时，泡沫或许就真的来了。

   今后是否会出现新一轮泡沫？肯定会。

   去年的科技市场繁荣或许无法与1999年相提并论，但却与1995年非常相似。或许4年后将有很多企业仅凭着几张PPT幻灯片就能上市。

   但现在距离这种情况还很遥远，而相比于上世纪九十年代，如今的投资者、分析师和初创企业高管都更有见识，而且对高科技产业也更为谨慎。

   另外，特定资产领域的泡沫通常都只会发生一次。毕竟，郁金香效应只有一次，而日本的房地产泡沫也从未回归到上世纪九十年代早期的峰值水平。无论下一轮产业泡沫来自哪里，恐怕都会发生在互联网以外的领域。