联合证券：电信业景气周期将持续至FTTX走向成熟

11/19/2009，明确的市场需求带动光纤光缆市场持续发展。电信运营商在光传输和光接入领域的持续投资拉动光纤光缆市场需求前五年年平均增速在30%以上。未来五年内需求增长仍然能够保持超过10％以上的增长速度。这一轮光纤光缆行业的景气周期将持续到全球FTTX增长走向成熟为止。
　　市场结构在大集中后趋于稳定。以长飞，富通，亨通、烽火，中天五家企业合计在中国光纤光缆行业的市场占有率已经接近76%左右。市场竞争行为趋于理性。
　　光纤光缆厂商正向价值链上游光纤预制棒领域集体突破，带来的直接益处为利润率提升和在全球产业格局中定价能力的提升。预制棒技术的突破将使中国厂商最终走向全球打下坚实的基础。
　　产能的理性扩张和开工率的控制将避免灾难性的价格崩盘。由于本国市场的需求不足，印度、日本和美国的产能并没有明显扩大，全球产能过剩的状况不会发生。国内领导地位厂商85％的开工率是理性的，也是可以接受的正常状况。国内厂商恶性竞争带来产品市场价格大幅下降的危险存在，但发生后长期维持的概率不大。
　　光纤光缆厂商与下游电信运营商的价格博弈机制趋于稳定，将明显降低价格波动的非理性行为，带来行业利润率的相对稳定。
　　预计2010年，光纤光缆供求关系将由2009年供应趋紧转变为供需平衡，然后转变为供略大于求。不断增长的需求包括国际市场的需求将逐渐消化扩容实现的产能，带动行业持续成长。
　　风险分析：光纤光缆厂商和下游电信运营商之间的价格博弈是影响行业利润率和投资价值的主要风险因素。