中兴财务总监细述“A　to H”意外死亡

通讯板块上市公司去年业绩普遍下滑了30％-40％，中兴通讯仍能将业绩保持在18％的增长率，已是一花独秀，但是海外投资者似乎并不太买账。 
　　用美国著名电信分析师Nikos Theodosopoulos的说法阐释中兴通讯H股计划的流产，那就是：业绩上的优胜者在大势面前依然要受委屈，就好比很难把溃败队伍中的勇士称为英雄，尽管对这些勇敢的人有些不公平。 
　　4月18日，在发布2003年首季业绩公告的当日，中兴通讯(000063)高层正式对外承认，中兴通讯董事会在充分考虑当前国际经济和资本市场的实际情况后，决定停止H股发行上市工作，并将于月底提交2003年第一次临时股东大会审议和表决。 
　　至此，这个曾经广受诘难的“ATOH”首发计划宣告落幕。“已经划上句号”，中兴通讯财务总监韦在胜说，今后是否还会考虑在香港募资，将由股东大会决定。 
　　中兴通讯首季业绩被有意安排在消息披露的当日公告，第一季度实现主营业务收入21.62亿元，净利润8862万元，分别比去年同期增长37.17％，39.07％和28.50％，每股收益为0.159元，同比增长28.23％。在通讯行业整体走势普遍下滑的背景下，这是中兴通讯继年报以来交出的又一组漂亮的数据。 
　　但这仍然难掩中兴通讯H股计划流产的失落。 
中兴通讯的自白
　　尽管有证券业内人士评价说，通讯板块上市公司去年业绩普遍下滑了30％-40％，中兴通讯仍能将业绩保持在18％的增长率，已是一花独秀般突出，但是投资者似乎并不太买账。 
　　“现在看来，我们当时对公司业绩的把握是准确的，但是资本市场的情况难以预料。”韦在胜认为，去年8月公司决定发行H股，目的就是为为了推动中兴通讯国际市场的销售的进程，然而现在情况与初衷有些出入。 
　　中兴通讯于3月给投资者交出一份令人满意的答卷：依靠“小灵通”的异军突起以及在CDMA上的大胆投入，中兴通讯于2002年完成销售收入110亿、利润5.67亿，与行业大势相反，不降反升。今年第一季度，中兴通讯升势不减，海外市场喜报频传，三个月连续签下尼日利亚、埃塞俄比亚等国大单。 
　　中兴通讯的股价也由此开始令反弹，近一个多月来股价一路走强，恢复20元以上的正常价格，一雪H股风波以来股价跌到上市以来最低价12.68元的耻辱。 
　　然而中兴通讯的苦恼在于，虽然交出了足以取悦投资者的业绩，H股计划始终得不到资本市场，尤其是海外机构投资者的认可。据韦在胜说，即使是在一个多月前，中兴通讯还在保持与国际机构投资者“一对一的交流”，虽然当时国内已有媒体传出中兴通讯H股发行抛锚的传闻，韦在胜说当时发行工作组仍在对海外投资机构进行调查。 
　　“我们不是带着尝试的心态去做的，以中兴通讯当时的条件，已经完全具备了到海外资本市场发行股票的可能性”，韦在胜强调，H股发行的夭折并不在于中兴通讯的内部因素，而是综合了国际通讯行业不景气、战争爆发和非典疫情等突发事件引发的资本市场低迷所致。 
　　“今年以来，香港只有一支新股成功上市。”中兴通讯董事会秘书冯健雄说。韦在胜认为，股票发行就要有人买，而综合各种因素，此时发行H股不仅卖不出好价钱，损害A股股民的利益，并且按照上市日程，在8月20日前完成上市计划已十分困难。 
世道艰难 
　　“我们不会因此而改变原来的项目进程”，韦在胜透露，去年初，中兴通讯在酝酿H股发行时已做了两手准备，即使H股计划失败，海外市场仍然是中兴通讯今年的业绩增长点。 
　　2002年，小灵通逆市救中兴通讯于危难之际，但随着小灵通在全国市场范围内的圈地结束，在明年之后，小灵通高速增长的局面将告一段落。韦在胜说，今年电信运营商的投资规模大体与去年相当，所以中兴通讯的压力在于，如何在有限的市场增长中保持市场份额的增长。 
　　海外市场是中兴通讯下的一个赌注。去年，海外业务曾为中兴通讯创下了18亿人民币的销售收入，占公司销售额的16％，“我们对海外的预期是每年翻一倍”，韦在胜说。按照他透露的今年209亿订货目标预测，海外销售贡献业绩将在20％份额以上。 
　　中兴通讯今年的第二个增长点是手机，韦在胜透露，今年中兴手机销售目标是50亿-60亿元，重点突破小灵通和CDMA手机。 
　　尽管一枝独秀，中兴通讯仍要和它的同行们一起面对艰难的时世：需求下降，资本短缺。一位通讯类股票分析师指出，从去年业绩看来，通讯公司业绩下降幅度大都在30％以上，严重者高达50％。中兴通讯尽管业绩上优秀，但它照样面对同样的问题的拷问，一方面自己业务调整及海外扩张带来的资金压力，另一方面竞争者的角力也将制造沉重的债务。 
惨淡的国际市场
　　中兴通讯所担心的问题是一种“世界病”。韦在胜告诉记者，从中兴接触过的一些海外投资者来看，因为市场的普遍疲软，今年海外基金纷纷调低了通讯市场的预期，在资金分配上作了一个较低份额的计划编制，而这是对中兴通讯海外推广最致命的打击。 
　　20世纪90年代每年持续增长20％的电信市场已经远去。那些世界著名电信设备供应商今年最大的奢望是保持利润率的稳定，他们希望能维持8％到10％的利润率。 
　　然而专家认为，这种预期设定的目标很难实现。2002年，人们原以为电信设备需求只跌落5％，但实际上市场需求整整萎缩了50％。华尔街的分析家认为：这意味着指望在2004年电信市场复苏的论调根本站不住脚足。 
　　像朗讯科技和北电网络等国外巨头所受冲击更大。这两家公司8个月前股票跌破1美元，差点退市。 
　　为了暂时抵挡住来自资本市场的指责，无论是朗讯、北电还是阿尔卡特都采用IBM总裁郭士纳的“BIG BLUE”战术，通过大幅度的裁员来控制成本。在过去的12-18个月里，生产能力90％闲置的朗讯裁员70％，而北电网络裁去了62％的员工，只留下..6万名员工。阿尔卡特也削减了54％的人员。 
　　这些公司已经没有能力甚至没有兴趣增加新的投资，用朗讯科技CEO鲁索(Russo)的话说，“你不能想象还存在另外一个行业，下一年的收入竟然是上一年的一半。别指望我们应该在这个巨变的年代做些什么，而是我们应该知道我们不做什么。”(南方网－21世纪经济报道)