联钧受益GPON,AOC预计Q3营收再冲高

7/28/2014，联钧光电近日公布的六月份营收，综合上半年的业绩报表，扣掉旗下电源管理IC厂捷敏电子、还有集团内可插拔AOC（主动式光缆）的合钧科技后，台湾联钧去年第3季、以及今年第2季皆在光通讯、光信息主业创下季度营收新高峰，显示景气回升之际，联钧光电在光通产业的市占与竞争力都不错。以联钧Q2旺季合并毛利率站稳21%，合并营收季增16%来初估，法人预计联钧第2季税后EPS可达2.6~2.8元之间，再度刷新单季每股获利纪录。
    按惯例，联钧光电会在8月中旬公布上半年财报，将是法人圈最重视的光纤业绩个股指针。
    联钧在光纤通讯组件领域里，属于上游业者，主要拿客户指定的芯片（chip）来生产光模块组件与模块应用。联钧业务模式是代工，主力客户是一级的光纤引擎大厂，因此一旦景气稳定回升，联钧订单通常都是正成长。
    联钧今年的营运动能，主要是受惠大陆光纤到户的政策，其下游系统商对于GPON组件持续拉货，加上大陆、新兴亚洲地区对4G LTE布建需求，带动6~10Gbps传输速率组件的需求增加。而云计算市场的Data Center订单也逐年增加，下半年初期仅有主动式光纤缆线的市况较回跌，因此联钧第3季营运仍将走强。
    由于联钧第2季营收创新高，在光通讯本业稳健、光信息也持稳，且该季旗下电源管理IC、AOC业务也有旺季水平，预料联钧第2季每股获利将季增3成以上，优于之前法人预期的季增2成水平。预估累计上半年联钧税后EPS约4.8~4.85元。
    联钧第2、3季的营运亮点：（1.）在第2季光通讯贡献营收占比40%下，外界初估Q2单季EPS 2.6~2.8元，获利优于预期，较前一季EPS 2.06元季增3成。
    （2.）联钧集团旗下个别公司第2、3季业绩不错；做AOC的合钧科技第2季营收有1亿元水平，第3季合钧业绩则出现降温，但仍保持获利。另外，因PC终端带动半导体近期升温，做电源管理IC的捷敏电子第2季营收创下该公司的新高，第3季仍是电源管理IC出货的旺季，对于整体毛利率与营收有正面的挹注。
    （3.）由于本季大陆光纤市场需求旺，激励带宽较高的GPON市况好，同时传输速度较低的EPON也没有跌价空间，联钧光电Q3在光通讯的旺季效应不变，预计本季光通讯营收占比会再提高至44%。
    因此整体合并毛利率仍为21%，法人预估单季EPS达3元左右；Q4虽是传统淡季，只要各事业体维持稳定的淡季水平，则全年EPS可以挑战约9.4~10.2元的水平。