光迅科技溢价接盘大股东子公司

6/13/2012,6月11日，光迅科技 (002281.SZ)非公开增发预案显示，公司拟以不低于26.14元/股的价格向大股东烽火科技发行股份的方式收购大股东持有的电信器件100%股权，相关资产的预估值为6.1亿元，评估增值率为118%；同时光迅科技还计划以上述定价定向增发募集不超过上述交易额25%的资金，用于相关配套项目的流动资金。

　　有投资者向中国资本证券网表示，电信器件的资产大部分是货币资金、应收票据、其他应收款等流动资产为主，若扣除这些无法评估增值的货币类资产以及房产等，其非流动资产的评估增值惊人。

　　而收购完成后电信器件预测的经营业绩也不尽如人意，业绩对政府补贴的依赖性很大，即使达到预定利润，扣除政府补贴后的投资收益率与银行同期贷款利率相比也差距不大。

　　核心资产溢价率惊人？

　　根据增发预案，此次光迅科技购买的标的资产电信器件成立于2004年3月，而其前身为长江激光电子有限公司，设立于1981年3月。目前电信器件主营光电子器件及其他电子器件、通信设备及其他电子设备的技术及产品的研究、开发、制造、销售，相关技术的咨询及技术服务、技术转让。

　　光迅科技的增发预案显示，截止评估基准日2012年4月30日，电信器件账面总资产82,063.70万元，负债为53,986.98万元，净资产28,076.72万元，采用收益法评估，预估值约为6.10亿元，增值率约为118%。

　　公告还显示，电信器件的资产结构以货币资金、应收票据、其他应收款等流动资产为主，非流动资产占比相对较小。

　　根据披露，电信器件的非流动资产包括固定资产、商标、专利以及租赁资产4块：

　　固定资产主要是电子设备办公设备、电子设备仪器仪表、运输设备及办公家具等；

　　商标为2项第9类核定使用商品商标；

　　专利包括16项发明专利、3项国外专利、68项实用新型，以及正在申请的发明专利41项、国外专利1项、实用新型16项；

　　租赁资产为向邮科院租赁的合计2.31万㎡房产，作为行政办公、科研生产、开发培训用房，租赁期限为2年，即从2012年1月1日至2013年12月31日，月租金为30.82万元。

　　至于电信器件的流动资产和非流动资产具体占资产的比例，并未披露。

　　而由已经披露的信息可知，电信器件的8.21亿元的总资产中，净资产仅有2.81亿元，而且净资产主要以货币资金、应收票据、其他应收款等流动资产为主，非流动资产大部分为有办公设备，商标、专利、租赁的房产，而公司自称该类资产占总资产比例较小。

　　而电信器件净资产的增值率约为118%。

　　对此，有投资者向中国资本证券网表示，电信器件的大部分资产是货币性的资产，除此之外就是办公设备、电子设备仪器仪表、运输设备及办公家具、租赁的房产、2个商标以及几十个专利，扣除非核心资产之后，核心资产的增值率高的让人无法接受。

　　那么，如此高增值的核心资产有哪些呢？

　　令人遗憾的是，对此，光迅科技没有明确说明。

　　靠政府补贴撑业绩？

　　有投资者表示，光迅科技拟募资收购的电信器件的投资回报率并不如人意，政府补贴对其业绩贡献作用很大。

　　光迅科技增发预案还显示，依照行业市场前景判断，根据未审定报表和初步预测，预计2012-2015年电信器件不考虑政府补贴等营业外收支因素的净利润约为4000万元、4500万元、5300万元及6100万元。

　　而2010、2011年电信器件的净利润分别为4919.40万元、5109.72万元，而2010、2011年电信器件取得的政府补贴分别为1730.09万元、1139.48万元。

　　由此计算，若扣除政府补贴，电信器件2010、2011年的净利润分别为3189.31万元、3970.24万元。

　　若考虑公司拟募集的不超过此次交易总金额25%的配套资金(即不超过15250万元)，电信器件的收益率将会更低。

　　也就是说，光迅科技拟募资总额不超过7.63亿元(6.1亿元收购金额以及不超过15250万元配套资金)投入电信器件，若不计算政府补贴，2012-2015的投资收益率约为5.25%、5.90%、6.95%、8%。

　　根据6月8日的数据 ，1-3年的银行贷款利率为6.40%，也就是说，假设电信器材能达到预定的效益，项目的主营业务收益率与银行贷款都存在较大差距，而其继续获得政府补贴，以及政府补贴的金额却具有极大的不确定性。

　　就上述问题，6月12日，中国资本证券网致电光迅科技董秘办，董秘办人员表示，目前公告之外的所有信息都不方便透露。

　　或受此原因，6月11日、12日，光迅科技股价跌幅分别为8.56%、3.33%，而其公告定增预案首日(11日)，其股价由前一日29.20元/股跌至26.70元/股，显示出投资者纷纷在跑路。(来源证券日报)