4G建设提速中兴通讯业绩拐点已现？

8/21/2013,第一财经日报,8月5日，国泰君安(香港)的分析师在研究了中兴通讯(000063.SZ，00763.HK)的初步二季报业绩后，仍然给予其港股“收集”的评级。中兴通讯7月22日发布上半年实现盈利增长23.47%的业绩快报。 研究员的理由是，“受惠于2013年推出4G网络。”

受益4G提速

　　尽管在2012年，中兴通讯业绩出现了大幅亏损，但仍未能阻止多家机构投资者对公司的密切关注。上半年以来，多家机构对中兴通讯进行了调研，而其最为关心的问题便是公司的TD-LTE产品。

　　中兴通讯在今年的重点业务也更着眼于4G。中兴通讯此前表示，从公司市场和产品结构来看，国内的4G建设、亚太地区和非洲地区市场系统设备建设以及北美市场终端业务将是公司的发展重点。

　　根据中兴通讯与机构投资者之间的交流信息，公司认为，领先的Unit-RAN技术帮助运营商实现TD-SCDMA网络向TD-LTE网络升级，公司现有的TD-SCDMA市场状况为公司未来在TD-LTE市场的状况打下良好的基础。2012年在国内TD-LTE规模试验网招标中，公司获得大约25%的份额。

　　而国内4G的建设不但涉及到无线产品，运营商的传输产品也面临很大投资机会，特别和LTE配套的PTN、IP RAN产品。中兴通讯称，现阶段在PTN、IP RAN等方面具有较强的技术优势。

　　据此前媒体报道，中兴通讯与Marvell联合完成了基于商用平台的TD-LTESSC9测试，这是业界首次成功完成SSC9测试，标志着TD-SCDMA和TD-LTE双网共存的商用解决方案取得新的突破。

　　但实际受益还得从电信运营商的招标开始。目前，中国移动已经于6月底启动4G网络主设备集采招标。有分析师分析，按中移动集采招标一般流程推算，7月15日各厂家回标，7月下旬各厂家评标结果及其对应价格、初估市场份额情况可揭晓，8月底~9月公布正式招标结果、厂家发货。另有分析师预计，中国电信也有望近期开启4G设备招标。

　　而从行业竞争角度出发，长江证券7月下旬的一份研报分析，随着中移动及中电信均明确提出在2013年进行大规模LTE网络部署，一直未在LTE领域有所动作的中国联通，在2013年内追加LTE投资的概率极大。

　　在4G与智能终端的推动下，未来十年，流量将保持持续增长，按照每年翻一番的速度，十年后的流量将是现在的1000倍。而长期来看，流量增速必然高于资费降速，运营商收入及利润增长乏力局面有望改善，行业将重回2G语音业务时代的黄金十年，运营商与设备供应商均将从持续增长的流量、不断升级的信息消费中获益。民生证券研究员张彤宇在其研报中认为。

盈利拐点或将现

　　2012 年，中兴通讯巨亏28.4亿元人民币，一度让看好的机构投资者伤痕累累。
　　据申银万国分析，中兴通讯出现亏损的外因是GPON、EPON技术之争摧毁宽带业务利润；内因则是超出自身能力的激进扩张积蓄恶果。

　　不过，由于信息消费升级，中兴通讯基本面有望逐步向好。在张彤宇看来，随着公司历史包袱被集中确认，人员优化后费用管控效果显现，以及“聚焦·提效·创新”等管理改善措施的持续推进，公司基本面向好趋势确立。2011年6月“中信信托-理财06”通过大宗交易接盘大股东减持股份的除权成本为21.56元，这份被视为中兴4000多名骨干员工的理财计划将于明年到期；本次股权激励名单并未完全覆盖参与理财计划的员工，使得公司自2013~2016年都具备了极强的释放业绩动力。

　　的确，自中兴通讯披露新的股权激励方案后，股价复牌当日涨停，并将股价拉升至15元上方一线。

　　但也有分析师认为，公司仍然在进行战略调整，由重规模向重利润转型，虽然行权条件使得公司未来的业绩发展较为明确，但考虑到2013年的基数过低，未来的探底回升趋势得以确定，但能否开启新一轮增长尚不明确。

　　根据中兴通讯公布的业绩快报，今年上半年实现营业收入377.08 亿元，同比下降11.57%；而归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长了23.47%。

　　申银万国则认为公司4G业务的收获期或将在2016年前后。据其预计，未来3~5年内，公司国内无线设备利润受到3G、4G技术更替影响，利润出现下滑，但国内有线设备利润由于处于生命周期的中后期，竞争格局稳定，利润持续回升。两方面因素相互抵消之后，预计公司业绩将呈现温和恢复态势，持续改善至2016、2017年4G业务的收获期。

　　相对于其业绩的回升趋势，一位投资人士认为，其股价尽管也将走出底部，但从历史走势来看，弹性略显不足。在7月22日，发布低于预期的盈利增长23.47%的业绩快报后，主要股东资本集团(Capital Group)于2013年7月23日场内减持中兴通讯2956.88万股，套现3.87亿港元。