光通信行业景气度持续上升

5/17/2012,信息报：光通信是我们从年度投资策略以来坚持推荐的板块，看好的理由包括三个层面。一是需求驱动：无论是有线网络的宽带提速升级，还是无线宽带的数据流量暴增，都会带来对核心层和汇聚层传输需求的增加，从而带动对光通信的整体需求。二是政策推动：今年将是近年来宽带政策预期最强的一年，包括宽带中国战略的启动、通信业及宽带十二五发展规划、电信普遍服务基金预期、广电成立国网公司和移动获得固网牌照等，都将成为行业增长的催化剂。三是投资拉动：今年，三大运营商有线开支大幅增长，同比增长35%，其中传输、宽带接入分别同比增长39%、32%。十二五期间，信息基础设施累计投资规模将超过2 万亿元，比十一五期间增长超过43%，光纤接入网、传输网将是其中的投资重点。

　　全球来看，运营商对于光通信的投资增速相对稳定，但伴随网络流量激增，光通信新技术在固网和移动回传领域的部署加快。国内来看，运营商的资本开支向光通信相关领域倾斜并加大，因此预计国内的光通信增长幅度要高于全球水平。今年，从一季度几家光通信上市公司的业绩来看，行业景气度得到很好的印证。

　　承载网稳定增长，移动回传网由于IP RAN/PTN 等下一代传送网技术逐步商用，成为设备商主要增长点：40G 波分传输正逐步建设，预计100G 的市场最晚在明后年会大规模来临。联通开始IP RAN+PTN 试商用集采；移动今年将启动PTN 四期，集采会超过去年规模；电信进度稍慢，但最迟也将于明年启动IP RAN/PTN 的规模集采。

　　PON 设备招标呈现FTTH 建设规模加大，ODN 和家庭网关是今年亮点：PON设备今年毛利率趋稳，预计光纤到户覆盖家庭用户超3500 万，增长点在移动；从上半年的情况来看，ODN 建设明显加快，高速增长持续；家庭网关受益FTTH 实装用户增长，且PON 终端的采购增长明显。

　　光器件的机会在于高端转型和行业整合：整体出货量保持30~40%的高速增长，但低端产品价格降幅较大，仅依靠低端产品较难带来业绩大幅增长，看点在于面向高端产品的转型升级。此外，行业整合成为看点之一，预计光迅复牌后与WTD 的重组方案将出台，并有望于年底实现双方的整合。

　　光纤光缆供不应求的情形将持续至下半年，预计全年行业保持25~30%增速：主要增长将来自移动，除建设量增加，还包括在光纤使用上从10 芯升级到40芯、50 芯产品。但，随着主流厂商的扩产和外围厂商的不断进入，明后年将重新面临产能过剩的现实，看好具有规模优势和光棒自产能力的企业。