广发证券:日海通讯受益光网络建设前景看好

5/26/2010，广发证券研发中心三网融合带来带宽提速，广电、电信运营商发力光网络建设随着三网融合逐步推进，广电、电信运营商将发力光网络建设，从建设进度来看，我们认为光网络建设2010年增长主要来自运营商大规模建设，光通信相关产品需求将有爆发式增长；2011年后将是运营商与广电均规模建光网络，光通信（特别是接入端）相关产品需求仍将非常旺盛。基站方面我们预测2010年全国基站建设数量为31.4万个，较2009年50.6万个有一定下降。但受益于机房、机柜式基站占比明显提升，2010年基站用机房、机柜类产品需求将保持一定增长。
    行业领军企业，未来发展前景广阔公司作为行业领军企业将直接受益行业增长，另外面对迅速增长的需求，公司积极扩大光相关产品产能扩张，并利于规模优势进行地域拓展，取得效果明显，重点地区增长迅速。公司积极开发新产品，并提高配件自给率，利于整体毛利率提升。另外公司积极布局海外市场，预计今年海外收入将有回升。
    盈利预测与投资评级预计2010-2012年收入分别为10.2亿元、13.48亿元、17.08亿元，增长率分别为48.85%、32.17%、26.74%，归属母公司净利润分别为1.19亿元、1.57亿元、2.16亿元，净利润增长率分别为63.4%、32.4%、38%，复合增长率达到43.99%。2010-201年EPS分别为1.185元、1.569元、2.165元。行业内可比上市公司2010平均PE分别为38.84倍。考虑到公司未来几年高达43.99%的复合增长率，我们认为给予公司2010年35倍PE，目标价格为41.49元，给予买入评级。
    风险提示运营商集采致使产品降价，将影响公司利润增长；如果钢材等原材料涨价，对公司机房机柜类产品毛利率具有一定影响。