2亿元难解TD之渴 未盈利重邮信科再求风险投资

6/30/2009,21世纪经济报道,重庆重邮信科(集团)股份有限公司(下称：“重邮信科”)正欲在TD芯片产品市场上同步于大市。

   “虽然此前双模芯片产品的缺乏严重制约了重邮信科的发展。”6月23日，原重庆邮电大学校长，现任重邮信科董事长聂能接受本报记者专访时说，但公司已经找到替代方案，即用其他公司的GSM模块与TD模块进行融合，工信部已经认同这种方案。

   在解决双模掣肘后，与各路风投机构会面将成为重邮信科的新任务之一，因为聂能并未满足此前的1.6亿元融资。“准备在明年引入2亿-3亿元的风险投资，资金用途主要是即将申请下来的新一代移动通讯这个国家重大专项以及小规模的行业并购。”聂能说。

截至目前，重邮信科在TD研发方面共计投入近2亿元。

双模芯片短板

作为国内最早从事TD技术标准和移动终端研发单位之一的重邮信科，却被TD双模芯片弄得措手不及。

   目前重邮信科主要产品为“通芯一号”与“通芯二号”，尚未具有双模芯片产品。而其竞争对手T3G、展讯科技等最早则在2004年已着手这方面的研发。

   “这些年重邮信科没有精力也没有力量投入对GSM的研发，并且此前也不明确究竟是哪家运营商获得TD的牌照，这造成重邮信科在双模芯片领域落后的主要原因。”聂能如是解释，从成立到2007年，重邮信科仅在TD研发方面投入1.5亿元左右，而累计亏损则达到7000多万元。

   截至2007年，重邮信科的资金渠道主要依靠四个方面：工程公司、设计公司每年的利润；公司成立时，公开招股获得的3000万元。“现在也花得差不多了。”聂能说。

这严重制约了重邮信科的市场表现。

   今年5月公布的中国移动6.5亿元的TD终端专项激励资金获得者中，联芯科技、展讯和天碁科技(T3G)三家芯片厂商联袂入围，重邮信科却名落孙山。

   聂能解释说：“这主要是因为没有GSM，而这个恰是中国移动所需要的，并且他们要求年内就能提供，但我们的产品最快也要等到明年才能面世。”

   今年3月12日，重邮信科与英飞凌就GSM相关技术及知识产权达成合作协议。记者获悉，双方的合作模式为，重邮信科将购买英飞凌在GSM方面的全套技术，然后将该技术融合到其研发的TD芯片当中，这一合作有望在2010年完成。

“‘通芯三号’就是TD增强型以及TD/GSM双模，这款芯片在明年初就会研发出来，明年下半年即可商用。”聂能说。

聂表示，目前如果重邮信科双模产品顺利投放市场，将会带来一定的市场份额，有利于下一步的融资计划。

融资卖点

   “从投资者角度看，3G产业链上的投资机会主要看公司的技术优势和产品市场化能力。”重庆当地一位PE人士告诉记者，重邮信科是TD标准制定的参与者之一，从技术角度看是具备优势的。

   “但产业化可能是个难点。”上述PE人士表示，现在大家都很看好3G的前景，但不可否认的是，这是一个烧钱的行业，远期来看，市场表现可能很好，近期则不会有太大表现。” 

   “所以最好的投资标的是具有阶段性研发计划的公司，现有的产品市场化后，能给公司经营提供一定的现金流，在未来2—3年则可以进行产品升级。”上述PE人士说，具体到某个公司，则需要看公司在运营商过去及未来招标中的表现，以及与运营商的关系如何等。

   对于产业化能力，聂能表示：“过去我们是以TD技术发展为重心，当时市场都还没出现，所以谈不上产业化的问题。但现在无论是从公司的构架、人员的理念都贯彻着产业化的思想。”

   此外，重邮信科已经跟国有资本融合，下一步还将与多元化的资本力量融合，“通过资本的力量与技术的力量融合助推公司往产业化方向发展。”聂能说。

   对于外界认为重邮信科属于学院派，市场能力、产业化能力比不上其他的芯片生产商的疑问，聂能表示，“这个问题根本不用担心。”

   在聂看来，学校背景的企业，会对技术比较看重。Sun Microsystems公司、思科在创立时都是具备高校背景，先例证明高校背景的企业在产业化、商用能力方面也可以做得很好。

聂能还表示，除了解决双模问题，还将发挥在UPA方面的优势，以给产品占领市场份额带来帮助。

   他认为，今年底至明年，中移动的网络将升级到UPA，这对重邮信科是机遇。目前在工信部组织的TD-HSUPA测试工作中，采用的UPA终端主要由重邮信科提供，届时产品将会在市场上有一定表现。

引资契机

   聂的计划表里，大力引资也被提到至关重要的位置，因为资金问题一直是困扰重邮信科的“紧箍咒”。

   2000年重邮信科创立时，曾把TD技术作为无形资产进行评估，价值为3000万元，重庆邮电下属的工程通信勘测研究院、工程公司以资产作为出资3000万元，然后面向社会招股引资6000万元。

“随后几年，我们争取过几次风险投资，但由于TD市场发展一直不明朗，结果都不了了之。”聂能说。

事情在2007年曾出现转机，但却是昙花一现。

   当年7月，重邮信科得以和香港时富投资集团签署合作协议。双方约定，拟合作组建一家致力于TD-SCDMA移动终端核心芯片研发及相关产品产业化的企业。重邮信科以TD-SCDMA技术和知识产权等业务注入拟成立的合资公司，香港时富以3亿元现金出资，双方各占50%的股权。

   然而，这桩婚姻却以失败告终。2008年1月，香港时富公告称，双方在合作协议期限之前，未能就TD-SCDMA技术的估值达成共识，因此宣布终止双方原有的合作。

   紧接着，2008年4月底，凯明公司被曝出资金链断裂，停止运营。“他们那么强大的股东背景，都落到这个下场，可见当时行业艰巨。”聂说。

   “凯明倒下后，国家有关部们开始更加重视TD芯片的发展，认为再不能让其他企业重蹈凯明的覆辙，后来工信部和重庆市积极策划，由重庆市采取紧急措施，重庆科技风投和渝富公司共同入股1.6亿元。”聂能说。

   双方合作模式为，成立重庆重邮信科通信技术有限公司，重邮信科以TD-SCDMA技术、知识产权等无形资产作价1.6亿元注入合资公司，持有合资公司50%的股权，渝富公司和重庆科技风投合持50%股权。此外，重庆市还通过三峡担保公司为重邮信科提供8000万元的贷款担保。

   虽然重邮信科去年芯片销售收入只有几百万元，但根据聂能的计划，新公司成立后，芯片的销售在2009年的目标是做到6000万元，销售成本则在2000万元左右。

   聂能表示，国家现在有一个关于“新一代移动通讯”的重大专项，工信部已经通知重庆市准备配套资金，估计最近就能审批下来。这个项目的研究方向一个是增强型的TD，也即是TD后续发展，另一个就是LTE，实际上这个是属于TD的长期演进。

   “明年我们将为此融资2亿-3亿元，已经和多家机构洽谈，现在行业形势好转，公司跟风投谈判时，估值也可以提高很多。这次将选择在上市方面能对公司有帮助的战略投资者，对于产业投资者，除非是国内大型通讯企业，否则不会考虑。”聂能说，融资成功后还进行一些小并购，以弥补公司一些不足的东西，例如一些做手机方案设计好的小公司等。

   但上述PE人士表示，对PE而言，尚未实现盈利的公司不是一个好的投资标的，在投资决策委员会都难以通过。“我认为投资机构主要看好重邮信科的技术优势，这些机构应该是非常专业化的VC，他们对公司的技术路线选择、团队人员的研发能力看好，所以愿意烧钱。”