东方证券：维持中兴通讯推荐评级

6/26/2012,据东方证券称，在2012亚洲移动通信博览会期间，中国移动董事长奚国华指出真正TD-LTE的成熟，可能还要两年左右的时间。在这两年里，中国移动会积极布局TD-SCDMA的建设。中移动做TD-SCDMA的诚意体现在：第一，去年的五期和今年的六期网络建设，都已经启动。第二，今年中国移动计划补贴的手机数量有6000万台。

　　对于TD-SCDMA，预期中移动会继续做，而且可能会大做。奚国华的讲话印证了前期媒体关于TD六期启动的报道。按媒体报道，TD六期将于今年4季度启动，且规模将是五期2.4倍。TD六期的推进有望改变2011年以来产业链增速有所下降的情况，推动行业重入增长轨道。我们在4月12日发布的深度报告《大剧也要好序幕——TD-LTE与TD-SCDMA产业投资机会分析》中提出的中移动今后两三年加大TDS投入的观点也进一步得到验证。

　　TD终端日渐成熟，将同时激励和倒逼中移动加强TD-SCDMA投入。奚国华表示“今年中国移动计划补贴的手机数量有6000万台。“此外，海外投行称TD版iPhone有望于6-9个月后上市。我们认为，TD终端瓶颈已经得到有效的突破，产业链日渐成熟。一方面，TD终端挽留用户的作用是中移动加大TD-SCDMA投入的内在动力;另一方面，大量TD终端的运行将给TDS网络带来了巨大的压力，倒逼中移动加大投入，以保证TD终端的用户体验。

　　中兴通讯将有望受益于TD-SCDMA的网络建设和终端补贴。系统设备方面，TD五期有望提前到今年7月完成，东方证券预计五期收入能够在年内确认。东方证券预计TD业务对中兴通讯2012年业绩贡献0.12元!终端方面，来自中移动的终端采购订单毛利率相对能够得到保证。

　　财务与估值

　　东方证券预计中兴通讯2012-2014年每股收益分别为0.98、1.28、1.66元，根据中兴通讯的历史估值和可比中兴通讯的估值水平，给予2012年28倍PE估值，结合绝对估值结果，对应目标价27.44元，维持公司买入评级。