亨通光电发布三季度财报：预制棒开始产生利润

10/19/2011,亨通光电近日发布三季度财报，报告显示三季度净利润增长同比转正，主要归功于亨通光电高毛利的光纤预制棒开始产生利润。

    据光纤在线了解，亨通光电今年前三季度,实现收入45.92亿元,同比增长22.6%(可比口径),归属上市亨通光电股东的净利润1.87亿,同比增长3.9%(可比口径),扭转上半年业绩同比下滑的局面,主要由于亨通光电高毛利的光纤预制棒产品开始贡献利润。以下是光纤在线摘自亨通光电三季度财报中的要点：

    亨通光电收入平稳增长,光纤预制棒带动光通信产品毛利率提升。(1)亨通光电三季度单季收入增长19%,略低于上半年25%的增速,行业总体需求平稳,尚未感受到运营商投资加速的迹象。(2)亨通光电光纤预制棒逐步上量,从年初的13、14吨/月提升到约25吨/月。由于折旧等固定成本占光纤预制棒成本的主要部分,预制棒的利润贡献将随着产量的快速增加而增加,进而拉升整体毛利率。亨通光电三季度单季毛利率环比上升3%至19.6%,是带动前三季度净利润增速转正的重要因素。
    光纤预制棒持续扩产推动亨通光电2012年成长。(1)预计2011年亨通光电预制棒产量将由2010年的100吨增加到约270吨,估计前三季度为亨通光电贡献利润3000万以上,全年贡献5000万以上。(2)预计2012年光纤预制棒产量将达350-400吨,如果预制棒价格不出现大幅下降,将可以贡献近1亿利润。
    预制棒研发投入推高管理费用率。(1)由于光纤预制棒项目的研发投入较大,造成亨通光电管理费用率上升2%至6.9%。(2)由于预制棒产线的投入,亨通光电财务费用率略升0.3%至2.8%,销售费用率受益于并购线缆业务后的规模效应,下降0.5%至3.4%。
    申银万国证券预计亨通光电2011-2013年EPS分别为1.32、1.54和1.97元,2011-2013年复合增速22.4%,对应PE18、15和12倍,给予目标价27.7元,对应2012年18倍PE,给予“增持”评级。