光通信板块大热 长江通信缘何坐冷板凳？

12/6/2010,金融投资报,虽然上周大盘仍处于整理震荡阶段，但盘中却不乏热点，其中，以物联网、光通信为代表的TMT板块在经历短暂调整后，迅速迎来新一波的上攻。而作为率先受益于三网融合的光通信板块走势尤为强劲，板块内多只个股表现不凡，烽火通信、中兴通讯等龙头企业的股价皆出现大幅上涨，显示了市场对光通信行业投资价值的充分认可。然而，拥有中国第一大光纤企业长飞25%股权的长江通信（600345）走势却一直不温不火，令人甚感意外。

主营退后投资唱主角

    “虽然长江通信也算是光通信行业，但较之主营业务，公司在投资这块似乎做得更好。”爱建证券电子元器件行业分析师朱志勇在接受采访时告诉记者。公开资料显示，今年三季度公司主营收入同比增长为17.91%，但净利润同比增长则达到了75.84%，在净利润这块，投资收入做出了巨大贡献。“其实，早在2001年长江通信的主营业务便不是很好，但投资收益却在大幅增长，我还记得当年公司投资收益中就有相当部分是来自于参股25%的长飞科技业务。可以说，这几年长江通信的利润主要还是来自于投资收益。”一位不愿意透露姓名的资深投资者对记者说到。半年报披露，长江通信因持有东湖高新11.96%股权就获得了529.78万元的投资收益，占到公司净利润的14.88%。而今年上半年，公司先后增资、收购了长光科技和深圳市联亨技术有限公司54%股权。据估算，仅增资长光科技这一项，在将其纳入合并报表后公司主营业务收入在2010年就可能增加到1亿元。“与其说长江通信是具有光通信概念的通信公司，还不如说是具有创投概念的投资公司。”上述投资者总结道。

    虽然目前各券商机构对光通信板块青睐有加，且出具了很多研究报告，但对长江通信的关注度却很小，即使有重心也在于投资收益这块。“对我们而言，我们更关注拥有自己核心技术、市场占有率较大、能得到市场认可的优势企业。”大通证券通信行业研究员程思琦告诉记者，“从我知道的情况来看，整个光通信板块中，很少有关注长江通信的，且从公司本身看，业绩一般，主营业收入增长缓慢，低于行业一般情况。”比如，目前炙手可热的烽火通信和中兴通讯主要就是在光网络设备（光接入+光传输）占据了优势竞争地位，且在目前国内市场上与华为呈现三分天下的格局，占据了近90%的市场份额。而业内人士也预测三分天下的格局在未来仍将得以持续，国内设备商的份额也将稳中有升。此外，日海通讯所在的通讯网络连接、配线和保护产品的细分市场，由于在光通信建设中对ODN（光配线网络）设备的采购量巨大，故其发展空间也十分巨大，相关分析人士预计该细分市场的增长率甚至将超过行业整体水平。从这点看，公司明显拥有ODN领域先发优势，故公司在市场占有率有望继续扩大。

长飞优势已被削弱
    那么，长江通信旗下的长飞在市场的含金量又如何呢？

    “虽然从量的角度看，光纤光缆市场前景广阔，但由于竞争激烈，该产品毛利并不高。”李艳说到。而德邦证券的研究报告也指出，在光纤制造的产业链上，预制棒、光纤、光缆的利润比例大约是7:2:1，行业利润主要堆积在上游，预制棒厂商分得70%的利润，在产业链中占优势地位。目前预制棒的价格主要被外国公司控制，同时也说明预制棒进口替代的空间巨大。而随着光纤毛利的不断下降，不具备预制棒生产技术的企业将举步维艰。而目前市场里，除了长飞，中天科技、亨通光电、烽火通信等公司都拥有了预制棒核心技术，从这点看，长飞的垄断优势早已不复存在了。 “虽然长飞的业绩与成长性很好，但由于长江通信对长飞没有控制权，故在其今后的扩展中，长江通信能否继续保持或增加所持长飞股权的比例还很难说。”李艳补充到。