通信设备行业：产能和毛利率双升

8/5/2010，主要观点：行业固定资产投资和移动基站设备今年首次出现正增长

   2010年1-5月受行业固定资产投资的下滑（运营商capex下降）和上半年三大运营商由于高层调整，相关的集采延后的影响，1-5月行业固定资产投资和移动设备同比都处于负增长状况。6月单月的行业固定资产投资和移动基站设备产量都出现正增长，分别增长3.59%和23.40%，相关设备商业绩有望好转。

   TD四期招标结果出台和印度安全门事件有条件解决

   TD四期初步招标结果，华为获得28.5%的市场份额，中兴通讯获得22%，大唐移动获得19.5%，诺西获得了8%，中国普天为6%，新邮通6%；烽火通信和爱立信分别获得5%的份额。中兴通讯此次报价较高，获得22%的份额，虽然远低于TD三期34%的市场份额，但比我们预期的20%的预期要高。据印度信息技术和通信部7月28日发表的声明，印度“安全门”事件有条件解决。所有的设备供应商必须共享源代码和设计细节，源代码和设计细节将会以加密形式保存在代管账户，若设备安装后发现安全问题，设备供应商须缴纳与合同相同金额的罚款。声明意味着非核心设备可直接采购不需审批，核心设备可先签合同，再在一到两年内提供核心设备的一系列安全认证，国内部分设备商声明可以考虑提供源代码。

   光纤光缆产能和毛利率双升

   从中天科技的光纤光缆业务数据可以看出，光纤光缆市场的出现收入高速增长，同时光纤光缆的毛利率的上升的良好局面（中天科技光纤光缆毛利率上升2.08个百分点），我们认为光纤光缆厂商受市场需求及毛利率双重影响，上半年业绩可预期。同时在细分行业如基站系统设备商中兴通讯、武汉凡谷前期受印度事件影响，目前处于超跌状态，下半年国内招标密集展开，公司业绩要好于预期。

   投资建议：

   评级未来十二个月内，通信设备行业评级“有吸引力”。

   重点关注中兴通讯、中天科技和亨通光电。（上海证券交易所）