通鼎光电：光纤扩产带来较大业绩弹性

5/23/2012,2012年光纤光缆供应成短缺局面，价格有上升空间。通鼎光电预计2012年光纤需求量达到1.5亿芯公里，是同业中较为乐观的估计。

    光纤价格预计在70到75元之间，同比有上升空间。

    通鼎光电近1-2年为光纤光缆产能快速扩张时期，而强劲的市场需求能够保证产量向销量转化。预计光缆产量提高100%，达到1500万芯公里以上，光纤自给率从40%提高到60%以上。光纤自给率提高有望带来光缆毛利率的提升。

    引进人才，迫切希望进入产业链上游环节。人员方面，今年公司聘任新的总经理,引进光棒及光纤技术团队，反映了公司向产业链上游光棒业务突破的强烈意愿。在未来两三年内，通鼎光电计划以设立合资公司或购买设备二次研发的形式上马光棒项目，进一步降低光纤成本，提升公司盈利能力。

    电缆业务保持稳定，毛利率水平或因为铜价波动受到一定影响。射频电费和数据电缆收入有望保持增长。

    随着通鼎光电软光缆销售渠道逐渐铺开，以及产能扩张，收入有望实现翻倍增长。2012年通过产能利用率提高以及新产能的投入，预计全年产量有望达到50至70万芯公里。同时室内软光缆毛利率达到30%左右，收入占比提高将进一步优化公司整体毛利率水平。

投资建议及评级
    通鼎光电处于级数低快速扩张阶段，毛利率有望因光纤自给率的提高和产品结构的改善而上升，具备较大的业绩弹性。预计通鼎光电12-13年EPS分别为0.86元、1.12元，给予目标价15.43元，维持“增持”评级。