亨通光电：光纤产品供不应求 毛利率有望提升

3/1/2012,“今年只要能生产出光纤就有市场，”亨通光电高层昨日告诉上证报记者，“从去年三季度开始就是供不应求的局面。”中国几大运营商力推的“光纤到户”战略给亨通光电带来的影响立竿见影，来自三大运营商订单继续增长，预制棒自产率稳定提升，公司对2012年盈利前景非常乐观。

    由于2010年产能扩张过快，光纤光缆制造业经历过2010和2011年上半年的价格下滑和全行业供过于求。而目前的整体市场景气程度超出了亨通光电管理层的预期。公司90%的订单来自国内以三大运营商为首的电信类企业，10%左右来自海外订单，而海内外市场同时呈现出供不应求，产量决定销量的局面。“中国移动的光纤集采量居首，电信和联通相对次之，不过联通今年的集采量预计会翻1到2倍。”上述公司高层告诉记者。同时光纤价格在经历了2010年以来从63元-71元/芯公里左右的波动之后，目前基本稳定在68元/芯公里，价格保持坚挺。

    在光纤光缆制造产业链中，大部分利润体现在上游的预制棒环节，预制棒环节同中游的光纤拉丝和下游的光缆制造的利润分布比例大致为7：2：1。预制棒是制造光纤的基材，其制造工艺技术含量高，设备复杂，投资规模较大，市场长期被海外几个大公司垄断。仅有少数几家厂商具备预制棒自主生产能力，近两年国内对预制棒的进口比例维持在60%左右。而亨通光电具有研发生产预制棒的能力，2010年3月底正式量产的年产200吨预制棒项目成为公司重要的竞争优势。尽管公司尚有年产300吨预制棒扩张项目尚未正式付诸实施，但公司管理层表示，预制棒的自产率也在继续提升，从2011年上半年的不到50%提升到60%-70%。此前中信建投证券的一份研究报告认为，50%的预制棒自产率将为公司节省4000万左右的成本。随着预制棒自产率的提升，公司整体毛利率尚有提高的潜力。

    此外，公司在海缆建设项目上也有突破。“我们在福建厦门地区已经有几个成功的海缆工程项目，2012年只是试生产阶段，估计销售额只有3亿到4亿，真正规模化生产应该在2013年。”由于海缆（尤其是深海缆）具有技术高、毛利高、单笔订单金额大的特点，一旦取得技术和产能的突破将会为公司的业绩提供突破口。此前公司曾经公布过募资大规模投产特种光电复合海底电缆和特种海底光缆的计划。“总之，公司管理层对今年及未来短期内的业绩非常乐观，相信能够把握好目前难得的市场机遇。”该公司高层表示。