中天科技2009年三季报点评:业绩高增长

10/26/2009,中天科技前三季度实现营业收入25.6亿元,同比增长20.9%;实现净利润2.36亿元,同比增长140.0%;实现EPS 0.74元,业绩增长略超预期,扣除非经常性损益后基本符合预期。相比前两季度公司收入增长放缓,但净利润仍继续大幅增长,其关键因素仍在于光纤光缆产品毛利率的大幅提升。
    毛利率继续显著提升、费用率有所上升。受光纤光缆产品提价及公司生产效率的提升前三季度综合毛利率上升至24.4%,较08年全年上升5.1个百分点,三季度单季毛利率达到27.4%的高位。费用方面,公司销售费用及管理费用随公司规模扩张快速增长,费用率整体较上半年有所增长,达到11.3%。
    光纤业务09年高增长无疑,未来机遇与忧虑并存。受3G建设推动,09年光纤光缆行业“量价齐升”,公司毛利率提升显著,业绩大幅增长;未来公司该业务仍面临良好的发展机遇:3G后期建设及FTTx规模建的启动可对行业形成持续、长时期的需求,海外市场亦有规模化启动的机遇;但行业性的大规模扩产使公司面临毛利率回调的风险,预制棒项目的推进亦需关注。
    多点带动业绩持续增长的业务格局已形成。除光纤光缆业务外,公司已成功培育了特种导线、及海缆业努,此两类业务可能带来业绩超预期增长。
    受益于国家智能电网建设、特高压输电的广泛使用和电网的增容改造,公司作为特种导线龙头厂商,增长潜力巨大。海缆方面,公司是国内首家获得UJ国际认证的企业,标明公司已Ⅱp开国际深海光缆市场的大门。未来伴随国内外跨洋通信及海洋经济的发展,海缆业务增长有望超预期。
    风险因素:行业产能非理性扩张、过度竞争、海缆及特种导线市场增长低于预期。
    

来源：腾讯