亨通光电：FTTx软光缆更值得期待

2/25/2009,天相投资,亨通光电是我国第二大的光纤光缆生产企业，拥有光纤460万芯公里/年、光缆650万芯公里/年的产能,市场份额占比18%。公司FTTx软光缆产品受到运营商FTTx和小区宽带布线需求的拉动，订单情况良好。募集资金预制棒项目将使公司把握上游产品、加强成本控制，但该项目目前仍处于设备调试期，难以对公司08、09年业绩产生积极作用。

􀁺  光纤光缆业务跟随行业增长：公司光缆产品主要包括通信用普通光缆（G652）和室内用软光缆(G657)。08年下半年以来，随着国内三大运营商开始大规模3G网络建设，光纤光缆的需求增加较快，08年国内光纤光缆总需求在4,250万芯公里左右，而目前长飞、富通、烽火、亨通和中天五大光纤光缆生产商的合计产能只有约3,400万芯公里，因此产品处于供不应求的状态。09、10年运营商的3G网络建设仍将持续，我们预计国内光纤光缆需求将保持20%-30%的较高增速。目前公司拥有6个拉丝塔，11条生产线，09年一季度将扩充为12条生产线，预计产能将达500万芯公里/年。公司的光纤扩产速度慢于同行业竞争对手，我们预计09、10年公司光纤光缆的产能利用率将达90%以上，但销售收入增速可能会略慢于行业平均增速。目前国内光纤的出厂价格在80元/芯公里到85元/芯公里之间（08年3、4季度招标价），由于行业供需较为平衡，未来光纤价格继续下跌的可能性不大，光纤光缆的整体毛利率可保持在20%左右。