中天科技业绩亮点在3G之外

2/5/2009，“3G对我们的影响将并非爆发式增长。”近日，通信光缆光纤行业龙头中天科技（600522.SH）证券代表杨栋云接受记者采访时反复强调，“3G带给公司的业绩增长将是长期过程，可以持续3-5年。 
　　去年10月29日，中天科技便已公告：因公司在电信和电网领域的各主营产品销售额和产量的持续增长，2008年净利润同比预增达50%-70%。
　　“3G网络建设启动，对我们的确是积极正面的。截至目前，我们对2008年净利润的大幅增长也没有修正计划，可以预期，2009年业绩同样值得期待。”杨栋云告诉记者。
　　虽然线缆行业竞争激烈，价格有进一步下跌趋势，但目前旺盛的需求也引发产能加速扩张，申银万国通信行业分析师方璐表示，“去年下半年以来原材料加速下跌，辅以规模效应释放，将使公司去年及今年上半年毛利率不降反升。”
　　即便如此，某券商行业研究员仍表示，“就3G带来的利好影响看，我们并不看好光缆光纤行业。”对于直接受益于巨额投资带来收益的公司，由于高增长性投资并不是持续性过程，投资一旦放缓，业绩就将发生转变，“而目前其股价短时间内上涨过高，有一定风险压力”。

3G影响有限
　　不得不承认，就二级市场而言，中天科技或许是3G牌照下发的最大受益者之一。
　　去年11月初，市场受电信行业3G牌照即将下发的传闻影响，3G板块开始“最后的疯狂”。而此前的10月29日，中天科技2008年净利润同比预增公告无疑又为其股价大涨再度推波助澜。
　　去年11月3日，中天科技以5.18元拉开了其此番股价反攻的序幕，但与其他3G概念股相比，其表现并不抢眼，全天仅上涨0.03元，次日，更跌至2006年12月以来的最低价4.95元。
　　置之死地而后生。11月5日起，中天科技开始发力，连收九阳，截至11月17日，突破7元大关。截至今年1月7日，已突破10元，最大涨幅超过103%，不仅超过大盘，3G板块其他股票也望尘莫及。
　　“公司主打的光纤、射频电缆、特种导线及海缆均属较高毛利产品，且服务的通信设备、电力设备均在景气上行周期，因订单饱满，公司已进入产能加速扩张周期。”方璐认为，即使考虑价格下跌因素，预计今年中天科技仍可保持50%左右的收入增长，其中射频电缆将是3G投资的直接受益者。
　　“3G对中天科技的影响不仅在射频电缆业务，光纤光缆也有很大需求。”杨栋云告诉记者，
　　太平洋证券通信业分析师于英仪表示，3G投资将拉动光纤、射频电缆业务增长。
　　“但3G对于中天科技最直接的影响还是在于射频电缆，3G建设对光纤需求有限。”某通信设备行业人士告诉记者，射频电缆为RF通信同轴电缆，主要用于移动通信基站，其直接受益于运营商无线网建设。
　　“预计2008-2010年，国内对射频电缆的需求量保持20%以上的复合增长率。”方璐表示，虽然行业整体产能依然过剩，但市场集中度较高，具备规模实力的厂商10家左右，而中天科技、亨鑫科技、汉胜电缆等企业集中了60%-70%的市场份额。
　　虽然射频电缆将直接受益于3G，但是，中天科技射频电缆业务的主营收入占比并不大。
　　“去年，射频电缆收入约占公司主营收入的15%，其利润贡献率约占公司利润的10%。”杨栋云表示。
　　“就3G业务对中天科技影响看，其目前的股价已存在风险。”上述某券商行业研究员表示，主要是短期涨幅过大，市场对其可以预见的利好已在股价中反映，“且这种在3G巨额投资中的高收益，对于中天科技等电信基建设备供应商，并不具备持续性”。

3G业务外有亮点
　　“对于中天科技而言，其股价短期内翻倍的主要动力除3G影响外，还受到国家有关电网投资的带动作用。”中信建投证券通信行业分析师陈政告诉记者。
　　中天科技去年半年报显示，虽然上半年实现营收14.07亿元，同比增长76.98%，净利润8212.76万元，同比增长100.04%，但来自通信业务的收入为5.65亿元，同比增长仅9.59%，而电力业务实现收入6.34亿元，同比增长135.87%，实现毛利8178.6万元，同比增长156.8％。
　　资料显示，国内特种电力导线市场，中天科技占据显著份额优势，去年国网特种导线的多项招标中，中标份额高达70%以上。
　　3G概念外其他业务的增长点，或许才是中天科技今后数年业绩增长的亮点。
　　杨栋云坦言：“3G只是公司的业绩增长点之一，3G之后，公司还有有关海缆业务、国家电网投资拉动电力电缆的业务增长等众多利润增长点。”
　　“公司海缆业务2008年预计收入1.6亿元。深海光缆的国际认证有望今年上半年通过，至2010年上半年，海缆出口业务可能成为公司的利润增长点。”于英仪表示。
　　“作为国内唯一在海外独立参与投标建设的电缆公司，海外订单需求旺盛。而国内市场受益于国家加大城农网改造，预计特种电缆需求量将加速增长。”方璐认为，这些因素将驱使今年中天科技产能扩充幅度或将在50%以上，“但即使考虑到价格下跌因素，预计今年电力导线收入增幅可达30%-50%”。
　　申银万国研究报告据此预测，仅考虑主业增长情况下，中天科技2008-2010年每股收益将分别为0.51元、0.70元和0.85元。
　　2月4日，中天科技收报10.66元。(来源：中国通信）