从美国电信运营市场并购看市场结构变化

7/28/2013,美国电信市场第三和第四大运营商Sprint和T-mobile的合并传闻引发电信管制及市场结构变化的讨论和预测。据媒体报道，Sprint的资方软银和T-mobile的大股东德国电信的接触，已经进入收尾阶段。软银希望在2014年初收购T-Mobile美国公司的绝大部分股权，未来T-mobile美国的移动业务也将和Sprint进行整合。两者如果合并，整个市场规模将发生很大变化。如下图所示，两家相加的用户数将会超过AT&T而仅次于Verizon。

     总体上美国电信管制政策体现出的指导意识形态是一种厌恶干预、崇尚自由的，因此大多市场事件都以反垄断之名都能够得到甚多支持。但市场上一再出现巨无霸的合并企图或是现实，似乎与其出发点有所背离。

     一种支持合并的观点认为，两家运营商如果不尽快合并，由于新增收入无法满足成本支出增加的缘故，都会存在经营恶化的可能。而且根据对发达国家电信市场的观察来看，像主要运营商从4家变为3家的荷兰、希腊和奥地利，在市场稳定后平价电信产品的市场价格都下降了15-40%。[2]也就是说，实践证据说明，这样的合并并不一定意味着垄断加剧从而导致消费者需要付出更多代价购买同等的服务。当事双方目前对合并都持谨慎态度，并未作出明确的表态。而竞争对手则已经放出风声，劝告监管部门不要同意此次交易。AT&T的CFO表示，在FCC2011年拒绝了AT&T对T-Mobile的收购后，他无法理解监管部门会同意这样的一次交易。

     从垄断程度变化的角度我们也可以观察这个可能收购行为的情况。下图反映了美国2003年以来的电信运营HHI指数变化情况，从图中可以看到，HHI指数一直呈现上升的趋势。也就是说，行业一直在呈现着主要运营商所占份额增长的趋势。在过去的10年终，美国发生了多次并购重组案例。在移动通信领域内，2004年Cingular收购了AT&T无线，成为最大的移动运营商；2005年Sprint和Nextel合并，成为第三大移动运营商。随着固移融合的趋势发展，固网运营商和移动运营商的合并也不断出现。2007年AT&T通过并购成为最大的综合业务运营商，而Verizon也在2008年通过收购Alltel反超成为美国第一运营商。如果通过HHI看，美国电信市场垄断有变得更为强烈的倾向。如果这次收购再成行的话，可以预想得到，市场垄断程度将会更高。

     理论上看，市场管制政策是消费者、生产者和管制者之间博弈的均衡结果。作为管制政策的需求方，消费者和生产者之间通过各种政治努力来影响管制者对政策的制定情况；而作为政策供给方的管制者则提供具体的政策以实现自身的政治经济目标。博弈的结果又会反过来影响各个利益方的规模和实力，从而影响各自的政治影响力，最终导致管制政策的动态变化的特性。基于此，管制政策很难会让某一方百分之百满意——这毕竟是基于不同利益诉求多方妥协的结果。

     在2011年，美国第二大运营商AT&T也曾经计划收购T-Mobile美国公司，当时并购引起了广泛的关注。因为如果交易能够成功，美国电信市场格局将有很大影响。从市场规模或是垄断的角度看，两家公司合并后将产生一个美国最大规模的运营商，美国电信市场的垄断程度从用户规模的角度来看有可能加剧。2010年年底，AT&T拥有9550万无线用户，T-Mobile拥有337万无线用户，两者合计将达到1.29亿。然而，FCC当时仍然对交易进行了仔细的考量，原因在于考虑交易对行业发展的推动作用。在获得了足够的频谱资源和规模优势带来的成本优势后，AT&T可能会加大对4G产业的投入，这对有志于在第四代移动通信事业中重新洗牌或者获得优势地位的运营商是一个利好信息。频谱作为开展4G所需的重要稀缺资源，一旦交易成功不仅会给AT&T，更能够给FCC带来巨大的好处——节省出来的频谱再去招标拍卖，又能够获得发展移动互联事业的资源和资金。这有助于减少交易成本，帮助运营商形成规模效益而带来可能的“适度垄断”。从交易参与者T-mobile的角度来看，它甩掉了在美国经营的包袱，通过股权参与的方式依然保持对美国电信市场的投资，但是不再需要牵扯过多的精力，可以将主要精力集中到欧洲市场，或者将眼光投向更具有投资潜力的成长型市场——亚洲或者非洲等。这一交易最终尽管没有成功，但可以从中看到管制者的观察和思考角度。

      事实上，竞争者AT&T一刻也没有放松过通过扩大业务规模或是丰富业务种类的方式构建市场垄断地位。2014年5月，美国最大卫星电视运营商DirecTV宣布作价485亿美元将公司出售给AT&T。根据AT&T的预测，在交易完成后的第三年，该公司将节省成本16亿美元。AT&TCEORandallStephenson称，“这是重新定义视频娱乐行业的难得机会，这笔交易也创造了一家能够提供新套餐服务，通过移动设备、电视、笔记本、汽车甚至飞机为消费者交付内容的公司”。一方面，AT&T期望通过产品的丰富增加单个客户的客户价值，另一方面它也希望通过扩大客户规模更好地形成规模效应——事实上AT&T的移动-有线服务包业已推出，并给出了每月节省10美元的客户预期[4]。在业已相对成熟的移动数据市场中，AT&T通过并购获得了直接将电视内容通过无线网络送达客户的机会，可能会创造出新的产业生态。合并后的AT&T在电视市场的份额变化如下：自身原有U-verse宽带用户1100万，电视用户570万；DirecTV卫星电视2320万。在这样的背景下，回过头来看Sprint和T-mobile的合并不但只是带有一点 “你变大，我要变得比你更大”的出发点，更需要考虑如何对各自的业务范围形成补充。所以就这项交易来看，FCC是否能够被说服同意收购值得关注，如果收购真的能够成行，美国移动数据市场生态的变化情况更需要跟踪。

来源飞象网