证券界上调中电信评级为买进

10/31/2003，【eNews消息】日前，香港证券界纷纷发表报告，指出在27日宣布购买6省网络后，中电信(0728)可能上涨1%，因为将有更多资金流入该股。许多分析师认为人民币460亿元的价格相对便宜，因为即将收购的资产的盈利能力要超出预期。多数分析师表示，此交易对每股收益的提升程度可能超出预期，由于市场对移动电话业竞争加剧的担忧犹存，流动资金从移动公司转出，中国电信也可能从中受益。 为此，证券机构纷纷提高对中电信的评级。 瑞银估计，如果包括接入费，这笔仍有待独立股东批准的交易可以使中国电信2004财年的每股收益至少增加23%，或者30%，瑞银在交易宣布前的预期为14%。瑞银将中国电信的目标价从3港元上调至3.20港元。该股昨日收盘上涨4.3%，至2.45港元。 金英证券则持更加谨慎的态度；尽管金英证券承认此收购交易能够提高价值，但表示存在监管风险，例如互联互通费的修正；金英证券认为多数利好消息已经得到反映，维持对中国电信的持有评级。该股迄今为止的成交额达3.182亿港元，居第三位。 荷兰银行将中国电信(0728)的评级从增持上调至买进。荷兰银行表示，收购的6省市网络应提高增长率及增进协同效应，将基于贴现现金流的目标价位从2.30港元上调至3港元，基于2004财年经常性收益预期的市盈率为14倍。中国电信涨6.1%，至2.60港元，仅较2002年底上市以来的高点2.635港元低1个价位；该股成交1.962亿股，为交投最为活跃的股票。 高盛发表报告指出，中电信向母公司收购六省市电信业务在预期之内，维持对中电信目标价2.2元。 　该行指出，虽然收购可令中电信经调整（扣除入网费）每股盈利上升21%，不过，由于市场早已反映有关因素，加上集团可能在明年开始投资第三代移动电话（3G），从而令明年资本开支及营运开支大幅增加，投资者应趁利好消息出售股份套利。 高盛已于9月中对中电信定出12个月目标价为2.2元，一直未有作出改动，过去三个月，中电信累计上升逾13%。 凯基证券更把中电信的投资评级由“中性”上调至“投机买入”，目标价二元七角。凯基证券的研究报告则指出，在流动电话的激烈竞争下，预期中电信的固网业务只可维持单位数固有增长，加上6个省市业务去年拨备前的盈利仅与2001年持平，因此收购后对中电信长线前景也只是一般。幸而由于收购市盈率较预期为低，而每股盈利的提升亦较该行原先估计10%至15%为高，预期该股短线有投机买盘，遂把该股的投资评级上调至“投机买入”。 德意志银行(Deutsche Bank)也预期这一交易将使中国电信的每股收益提高25%。 分析家认为，六省市经拨备后可降低中电信日后折旧成本，今年有关省市仍处负现金流情况，预计明年将转为正数。不过，业界忧虑新收购地区日后将面对减价战，加上资本支出仍偏高，能否维持增长顿成疑问。对于中电信收购完成后派息总额将维持不变，有关人士认为，由于该集团未来仍有资金需求，因而难以提高金额，但盈利上升下，股息率相对下调至约2.8%，较中国移动（941）约3%股息率为低，加上收购后令一年期的短债超过200亿元，对其股价或带来压力，现价已全面反映收购所带来的利好消息，其股价有下调压力。