LR评英伟达Q2财报：当GenAI泡沫破灭时

8/25/2023，光纤在线讯，Lightreading文章，作者 Iain Morris，关于24日发布的英伟达2季度财报，Morris强调该公司的市场能力令人担心。“如果需要寻找关于当前生成式AI的炒作有点失控的证据，一定要从英伟达Nvidia公司身上去找。”

这家位于炒作中心的芯片制造商刚刚发布的财报好到超过预期。英伟达2季度财报销售额同比翻倍到135亿美元，环比增长88%。净利润62亿美元，同比增长了令人吃惊的843%。

在昨天的财报发布会上，英伟达创办人兼CEO黄仁勋一如既往地强调“一个新的计算时代正在到来”，而把关于财报分析的细节留给他的CFO Colette Kress去解释。

大家关心的焦点可能是英伟达的利润为何如此之高，尤其是大量购买他们GPU的那些超算大客户们。去年当包括黄仁勋在内无人讨论生成式AI的时候，英伟达的毛利只有43%，而今天是70%多。

Morris的文章说，英伟达如今的地位就如同能源危机时候的石油公司，可以随意要价，获得惊人的利润。更严重的是，连石油公司也不是只有独家的，而去年的数据显示，英伟达在数据中心GPU领域的市场份额超过90%,今天只会更多。

Morris说，现在的问题在于，在生成式AI领域，没有其他人能像英伟达一样真正赚到这么多钱。Nomura前分析师Richard Windsor在自己的博客中写道如今对那些生成式AI领域的初创公司的估值逻辑只能用荒唐来形容。有多少客户会乐于每月支付20美元购买生成式AI服务，泡沫很快就会破灭，最后也会落到英伟达那里。Windsor如今自己经营一家名叫Radio Free Mobile的市场研究公司。

英伟达现在一半以上的收入都来自AWS，谷歌，微软等云公司CSP，另外一大块是Meta这样的消费互联网公司。来自美洲银行的分析师Vivek Arya认为，超级数据中心公司的总支出没有增长多少。英伟达预测下个季度的销售额同比增长170%，靠什么支撑呢？

黄仁勋的观点是，数据中心产业价值1万亿美元，每年支出至少2500亿美元，世界各地的数据中心都在加快在加速计算和生成式AI两个领域加大投资，而且这样的趋势会持续很长。

尽管如此，现在这个阶段不明确的是超算以外对于英伟达产品的需求实际上会有多少。在电信领域，英伟达的产品被用在基于安装在边缘网络的GPU平台整合面向RAN的加速计算和人工智能，日本的软银对此最为热衷，但是其他运营商兴趣平平，沃达丰也已经对在他们的设备上实现生成式AI的大语言模型兴趣减弱了不少。该公司的CTO Scott Petty认为现在对此还缺乏商业应用场景。他说：“或许有些领域我们会需要部署大语言模型，但是不是今天，我认为利用那些拥有这个能力的超算数据中心或者AI公司的能力就可以满足绝大多数需求。”

英伟达如今还面临来自网络侧的挑战。2019年他们用69亿美元收购了Mellanox公司，统治了Infiniband市场。这一技术主要用于数据中心高性能连接。黄仁勋认为这个技术对于大语言模型非常有利，但是Rosenblatt证券认为以太网技术会缓慢代替Infiniband。他们的观点是：“对于大规模AI应用，需要成千上万的GPU连接，以太网是最好的选项。英伟达如今两方下住，推出了自己的Spectrum X产品，而这个领域要面对来自博通，思科，Marvell等的竞争。”

Morris的问题是，如果电信运营商们开始对投资GPU兴趣降低，其他一些客户可能也会这么想。那么英伟达的业务增长从何而来呢？一季度他们有大约30%业务来自企业端，但是二季度这个数据没有披露。

另外一个机会是所谓的“大模型推理”，TD Cowen的分析师Matt Ramsey指出，模型在需要大量计算资源的初次训练之后会根据新数据产生输出，推理可以让AI应用避开超级数据中心成为可能。甚至还有可能是AI处理从云基础架构转移到终端上来，Windsor在博客中这样认为。那样会导致终端越来越贵，从而提振整个经济。在此之前，还会有许许多多的初创公司前仆后继，英伟达还会那么突出，但是可能不会永远这么辉煌，当生成式AI的泡沫幻灭时。