Lightcounting：牛鞭效应，又是库存惹的祸

8/18/2023，光纤在线讯，在商业管理上，有一种被称为长鞭（牛鞭）效应的现象，最早由美国供应链管理专家Hau L.Lee教授提出。其基本思想就是供应链上的各节点上的企业在做供应决策时只根据其相邻的下级企业的需求信息进行，导致信息的不真实性逐级放大，导致供应链最上游和最下游之间存在很大的信息偏差，其结果就是供应方维持较高的库存水平。在市场研究公司LightCounting今天的研报中，这一术语再次被用来描述当前的光器件市场。设备商和最终用户那里高企的库存直接导致了光器件供应商的销售乏力。

这一点在主要西方光器件公司的2季度财报中看得很明显。两大光器件龙头Coherent高意和Lumentum都报告了环比3%的下滑，AOI更下滑了22%。在半导体芯片那边也是同样的情况。但是数通和宽带设备市场似乎表现好一点，Calix, Arista, Juniper和Extreme这些网络设备厂商的业绩都不错，但是5G RAN设备这边就差强人意。印度市场的需求增长难以弥补北美这边的疲软。

同前两个季度的情况一样，ICP和CSP们都出现了主要业务领域增长放缓的迹象，裁员和下调支出预算成为普遍现象，前四大云服务商的长期增长预测下调更是一个大麻烦，尽管当前在AI领域的军备竞赛稍微遮掩了这一麻烦。在这四大云公司中，微软的销售额和支出都表现最好，如下图所示。

大家都在关心，这种库存高企的局面什么时候能够好转？通常这需要几个季度，但是考虑到上面所反映的云公司的现状，可能还要更长，普遍的看法至少要到年底，也许明年上半年。

当然，市场困境中也有亮点，主要是AI/ML领域对于800G模块增长带来的，Coherent高意和Lumentum都因此受益。设备商领域的Calix, Arista, Juniper和Extreme， 芯片领域的Microchip也都是受益方。

回到国内，今天发布财报的四家公司从铭普，博创，太辰到剑桥，除了无源为主的太辰，似乎表现也都不错，背后的因素也在LightCouting上述的分析之内。对于其他人来说，也许我们要做的第一，设法切入高速模块产业链，第二就是等待。

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