新易盛股票大涨：是对400G/800G演进的期待

10/27/2022，光纤在线讯，10月底，通常是各大上市公司发布三季度财报（或预告）的日子。光通信行业三季度报告也在本周陆续发布出来，目前仕佳光子、铭普光磁、博创科技、通宇通讯、剑桥科技、凌云光子、新易盛等均已发布财报。
 
    从各上市公司财报来看，整体表现依然增长。但从和弦产业研究中心近期调查的情况来看，进入8月份，光通信产品的需求就急转直下，不少厂商表示需求逐月减半，而上市公司整体三季度依然保持良好的增长态势，预计这一轮的寒流会在上市公司第四季度财报中显现，昨天康宁的财报中也表示看淡四季度的需求，有消息称亚马逊等互联网站开支也将缩减20%。而对于未来的预期，业界同仁看法不一。普遍认为四季度处于备货期，将会有一波小高峰，但对于明年上半年的需求更为担忧，当下各种不确定因素依然会导致需求放缓。


    而从当前上市公司的财报来看，资本市场对于光通信企业的判断依然在新技术带来的增量市场。今天，新易盛的股票长势喜人，涨幅最高达到19.12%，直逼涨停。尽管接入网市场持续保持增长，但似乎资本市场并不买账。

    新易盛昨日晚间发布2022Q3财报，报告显示单季营收创新高，达到9.36亿元，同比增长62%（2021Q3为5.78亿元），环比增长26%（2022Q2为7.4亿）；单季净利润达到3.01亿元，同比大增112.42%。从今日股市的表现来看，资本市场依然看好新易盛的成长，截止发稿，新易盛今天股价约26.2元，大幅增长16%，市盈率TTM为13.85。

    实质上，近几年来，新易盛一直被资本市场奉为“数通市场的黑马”，原因在于新易盛抓住了数据中心市场400G需求的升级机遇，率先突破海外云客户，成为继中际旭创之后，又一个数据中心光模块的主力供应商，且重点面向高速率光模块。
 
    在400G时代，新易盛在功耗上不断取得突破。在2019年2月，新易盛通过采用高集成度的组件，联合优秀的光电芯片厂商优化制造工艺，率先推出功耗小于7W的新一代400G QSFP-DD DR4 光模块。从此打开了数通市场的高速增长，营收一路高涨，并不断创新高。毛利率水平也持续保持在30%~35%之间，高于光模块行业普遍的25%~30%。




     面向800G，新易盛布局了基于薄膜铌酸锂调制器技术的800G 光模块产品；面向硅光技术方面，新易盛收购了其境外参股公司Alpine，进一步扩充其在硅光模块、相干光模块和硅光子芯片领域将实现深度布局。此外，面向中长距离方案，新易盛于2022年推出基于硅光解决方案的400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品。在长途和海底光网络，特定的数据中心互连(DCI)和城域场景中，相干方案可以实现的更大灵活性。也是当下主流光模块厂商争相布局的重要方向。

    有券商预计，受益于400G的升级，以及面向800G的出货，新易盛将迎来高速增长期，预计2022-2024 年新易盛收入分别达到36.69 亿元、45.53 亿元、51.48 亿元，归母净利润分别为8.15 亿元、9.82 亿元、10.93 亿元，市值对应PE 14X、12X、11X。

C&C资深分析师：唐蕊