AOI为什么遭到这么多投资者做空？

12/12/2019， Seekingalpha上最近有一篇关于光模块公司AOI的有趣的文章，作者是Business Quant(BQ)。文章的中心观点是AOI的股价还没有见底，目前依然被高估。AOI曾经是行业的明星企业。一家曾经如日中天的企业为什么今天陷入困局？这会给我们行业什么启示吗？

文章指出，AOI的股价在11月上半月一度回升了30%。关于回升的理由有人认为是有投资者得到了什么内幕消息，也有人说可能是空头们回购，或者只是长期向下趋势中的调整。

AOI今年5月份以来的股价走势

BQ的数据显示，过去一个财务周期内，已经有40.45%的AOI优先股被做空，被做空的股份数达到810万股，环比增长了11%。华尔街的看法是AOI的股价真实水平应该在11美元以下，所以今后除非有特殊利好，很难出现实质性的股价上升。BQ的分析认为，相比其他光通信公司，做空AOI股价的比例的确太高了。

主要光通信公司股票做空占比

如此高的做空占比，会让AOI的其他投资人止步不前，即便有什么好消息也只能带来短期的波动。而背后最根本的是AOI失去了在100G光模块时代的领先优势。如下图所示，100G交换机销售额持续增长，AOI的份额却在不断走低。


2016年，在40G光模块的优势让AOI如日中天。但是这一优势随后被旭创等公司追上，甚至反超。有种观点说，旭创等相比AOI的优势更多在于器件封装的技术。的确，AOI的优势更多在于光芯片。最近几年来他们的技术发布也集中在光芯片上。光芯片的优势无助于AOI降低光模块的成本太多，而封装技术的进步却能，甚至光芯片自身的不稳定反倒会带来麻烦。

从40G到100G，昔日的领先者AOI似乎出局了。现在是从100G到400G的转型期，我们又将看到什么呢？