紫光集团被申请破产重整 专家：其本质是对债券纠纷处理不当

7/13/2021，光纤在线讯，紫光集团有限公司(下称紫光集团)发布公告称，收到北京市第一中级人民法院通知，债权人徽商银行以紫光集团不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力、具备重整价值和重整可行性为由，向法院申请对紫光集团进行破产重整。

　　12日，紫光集团相关负责人向中新经纬客户端回应称，“重整可通过司法程序，最大限度的保护债权人利益、实现债权人在法律框架内的公平受偿；且不影响企业的法人主体资格、企业的正常生产经营，有利于维持企业的营运价值、职工稳定、资产完整。”

　　而对于破产重整后，千亿负债具体该怎么偿还等问题，上述负责人并未给予回复。

　　值得关注的是，紫光集团发布被申请破产重整公告后的第一个交易日，旗下上市公司紫光股份、紫光国微股价涨跌不一。截至7月12日收盘，紫光股份涨停，报收25.31元/股，总市值724亿元；紫光国微报收167.85元/股，跌1.46%，总市值1019亿元。

债券违约成导火索

　　2020年10月29日，紫光集团决定不行使“15紫光PPN006”永续债的赎回权。这一公告则成为紫光集团债券风波的导火索。

　　此后，紫光集团连续发生到期债务实质违约、所发行债券价格暴跌、主体信用评级被下调等情况。据6月30日发布的《公司债券违约后续进展的公告》，“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只债券违约。紫光集团当前违约本息共计约68.83亿元，且今年12月底还有一支13亿元规模的债券将到期。

　　与此同时，评级机构下调紫光集团及相应债券评级。截至2021年6月30日，中诚信国际将紫光集团有限公司主体信用等级调降至C，并将“16紫光01”“16紫光02”“19紫光02”的债项信用等级调降至“C”等。

　　被申请破产重整消息披露后，紫光集团旗下紫光股份、紫光国微等核心子公司先后发布公告称，“如紫光集团进入重整程序，重整方案将可能对本公司股权结构等产生影响。”但上述公司也均强调，紫光集团被债权人申请重整一事未对公司日常生产经营造成直接影响。

　　中新经纬客户端注意到，在《关于发行人被申请重整的公告》中，紫光集团强调，截至本公告日，债权人提出的重整申请是否被法院受理以及紫光集团是否进入重整程序尚存在不确定性。

　　紫光集团相关负责人对中新经纬客户端表示，“两家下属上市企业(紫光股份和紫光国微)2020年营收利润均取得较大增长。2021年第一季度，紫光股份营收利润增长30%以上，紫光国微营收增长近50%，利润增长70%以上。集团其他主要下属公司业务也都呈现稳中向好的局面。”

　　中央财经大学绿色金融国际研究院研究员、健康金融实验室主任任国征在接受中新经纬客户端采访时分析认为，紫光集团被申请破产，其本质是对债券纠纷处理不当，此类事件容易引起国企的债券信用危机，值得高度警醒。

　　“没有信用支撑，债券违约事件将冲击市场再融资业务。”在任国征看来，市场信心是核心元素，作为再融资的最主要工具之一，债券若无法按时兑付，势必影响市场信心。

负债超2000亿

　　紫光集团官网显示，该集团已成为中国最大的综合性集成电路企业，也是全球第三大手机芯片企业。

　　紫光集团发展的如此“庞大”，与混改后的紫光集团在国际市场上“买买买”不无关系。1988年，紫光集团从清华大学创建的一家校办企业起步，逐步成为一家数字化基础设施和服务企业，并着力发展电子元器件和设备制造产业。其前身为清华大学科技开发总公司，1993年改称清华紫光总公司，2005年改为现在的紫光集团有限公司。

　　随着2010年正式确立混合所有制模式，紫光集团开始大举并购。2013年7月，紫光集团以17.8亿美元收购芯片企业展讯通信；同年11月，又以9.1亿美元收购高科技公司锐迪科微电子。2016年4月，子公司紫光股份非公开增发获核准批复，所募资金225亿元用于收购香港华三51%股权、紫光数码44%股权、紫光软件49%股权。2018年7月，紫光集团旗下紫光联盛以22亿欧元收购法国智能芯片元件制造商Linxens。

　　长期并购不仅让紫光集团的规模迅速扩大，也形成了大量负债。从财务数据来看，2016年至2020年中期，紫光集团资产总额从1669.05亿元升至2966.49亿元，增长77.73%；负债总额从986.32亿元飙升至2029.38亿元，增长105.75%。也就是说，不到六年，紫光集团的债务“雪球”滚大了一倍。

　　任国征指出，紫光集团的主要问题涉及方方面面，其中一个重要原因在于近年不断扩张，但却忽视了企业金融风险管理，最终导致负债飙升。“要解决债务问题，紫光集团首先要做的是依法经营，避免盲目扩张；其次，企业要对流动资金加强管理；最后要制定长期规划，实现‘二次创业’。”

　　更令人担忧的是当下紫光集团的盈利能力和现金流。由于紫光集团尚未披露2020年年报及2021年半年报，从2020年半年报数据看，报告期内，紫光集团实现营业利润为-40.38亿元，亏损同比扩大10.71%；净利润为-45.44亿元，亏损同比扩大23.01%；主营业务利润率从2017年的7.19%降至2020年的-11.62%。

　　现金流方面，截至2020年6月末，紫光集团经营活动现金流为-41.64亿元，投资活动现金流为-74.12亿元。

　　“凭目前的资产，无论是债权人还是其他的相关方，实际上都有可能导致比较大的损失。”盘古智库高级研究员江瀚向中新经纬客户端表示，对于紫光集团来说，目前应想方设法进一步推动整个企业尽快重整，恢复正常经营。

　　太平洋证券在研报分析中指出，由于紫光集团债务规模大，境内外债权人多，债务关系比较复杂，采用一般的协商手段必然会出现耗时长、效率低的情况。因此，启动司法重整是一种专业选择，有利于加快促成不同债权人诉求达成一致。通过司法重整确定债权人的权益，一方面便于尽快和投资人一起达成最终方案；另一方面也便于投资人方案的确定。

转自：中新经纬APP

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)