前鼎降低FTTH市场比重 转4G毛利渐强

 7/31/2014,前鼎光电在2012年之前仍以FTTH光纤宽带连网所需的客户端（Client）光收发模块为主；通常客户端组件毛利率较底。惟日本电信市场近一年来积极布建4G通讯应用，局端（EOC）电信光纤例如骨干网络、机房应用的光收发模块毛利率较好，带动前鼎光电近两年来毛利率数度重回29%~30%。法人预估前鼎今年各季营运若起伏不大之下，全年的每股获利可望年成长5~6成。

    前鼎是台湾光收发模块专业制造商，生产非插拔式、插拔式、双向式及PON光收发模块、以及光纤接头、DVI及HDMI光纤线等，近年也因应客户的需求，也少部份投入光组件，但光模块组件贡献营收比重不高。

    除了在光纤市场领域里传输速度一般的1.25~2.5 Gbps的产品之外，前鼎光电近年因应整体高度连网、4G市场需求，也提供单一6G、10Gbps，以及40G速度的光收发模块产品，在台湾的主要竞争厂商为众达科技。

    前鼎光电早年就以日本市场为主，日本客户占营收比重约在3~4成。且之前主要是提供客户端FTTH（光纤到户）的市场，2009~2011毛利率表现多在20~26%之间。而近年FTTH领域比重降低，增加了4G与设备应用的比重，毛利率开始往上提升。

   近两年日本通讯系统商如NEC（恩益禧）、Fujitsu（富士通）持续拿下日本当地的4G LTE电信建设案，是近期4G市场释单增加的主因，预料将嘉惠NEC、Fujitsu上游供应链众达科技与前鼎光电。

    不只有FTTH宽带的应用，前鼎因为新增日本4G市场与新客户，近几季日本占前鼎营收比重约来到4~5成。其他市场还有台湾约18%~20%，欧美市场约25%~30%，亚洲其他地区约10%以内。

    在大陆市场方面，前鼎早年就评估大陆拥有丰富低廉劳动力，在中低端光纤产品组装上具有优势。所以要一旦进入大陆、就得面对大陆同业的低价竞争，因此前鼎早就锁定光通讯较为成熟的日本、欧美客户，不愿意进入大陆市场。

    因此，当这2年日本当地电信机房升级、PON网通设备厂对光收发模块需求增加时，前鼎来自日本的营收贡献度就持续走扬。

    由于各个国家的光纤高速连网、4G LTE建设的推动，2014年全球光通讯淡旺季的业绩差距不明显，传统的第3季旺季过后，接下来第4季营收下滑幅度也十分有限。

    法人推估，前鼎第3季的平均月营收仍在 1.15~1.2亿元左右，今年各季营收差距都在5%左右；在毛利率持稳在30%~31%的基础下，今年第2季的每股税后获利仍有0.7~0.73元水平。接下来第3季有机会挑战首季获利的高水平，全年的每股获利可望2.75~2.86元，优于去年的1.76元，年成长约5~6成。