网通副总裁冷荣泉谈网通上市

11/21/2003， 财经时报记者易强
　　与已上市的中电信(0728，HK)不同，中国网通正在尝试使自己变得透明些。不久前，集团组织近100家媒体，参观北京电报大楼、长话大楼以及宽带中心，并在京城高档西餐厅大搞派对。副总裁冷荣泉率领12名面向社会招聘的中层干部，与各路记者同席共饮。
　　这近100家媒体，除了少数来自邮电系统内部，更多的是来自系统外的社会媒体。与中国电信一贯的亲系统内媒体、抗拒社会媒体——它只对系统内监管部门负责——的形象相比，网通此举实在难得，也颇需要勇气，这意味着它准备接受更多的、更专业的舆论监督。
　　外界或许因此获得更多有关网通重组的消息——这是当前电信圈内最大热门之一。一个开放的形象，将有助于网通日后在国际资本市场上登台。事实上，在1年以前，中国网通还被视为是“北方电信”。
　　2002年5月，电信南北分拆后，网通集团得到了北方10省电信和网通控股(小网通)、吉通三块资产。重组过程中，网通控股的风格对中国网通产生了不小的影响。
　　成立于1999年的网通控股公司，股权机构颇为复杂，既有国资股东又有外资股东。当海归派代表人物田溯宁担任CEO之后，公司逐渐形成了较为开放进取的企业风格。
　　目前，网通重组第一步已经接近收官。今年4月底，网通用4.8亿元购买吉通的全部股权，随后对其进行闪电重组。对网通控股的整合，也迈出实质一步。11月6日，网通集团总裁张春江在京宣布网通国际股份公司成立。这个公司融合了网通集团和原网通控股在国际业务方面的优质资产，并且巧妙解决了外资是否清退的关键性问题。公司董事长和总裁的人选，分别由原网通控股董事长严义埙和总裁田溯宁担任。
　　上周五(11月14日)，冷荣泉在接受《财经时报》专访时称，年底将继续组建网通南方和网通北方两个股份公司，完成第一步重组。从明年开始，网通控股作为一个公司，将退出电讯市场。
　　“接下来的工作便是在明年实现上市，现在已经成立以田溯宁为组长的上市工作领导小组，开展了前期调研工作，但是并不像外电所报道的，已经到了对承销商招标的阶段。”
　　冷荣泉现年53岁，在就任网通集团党组副书记、副总裁之前，曾历任北京长途电话局总工程师，邮电部电信总局副总工程师、副局长，中国电信集团副总经理等职。
　　国资改革推动网通上市
　　在追踪网通重组过程，圈内的基本判断是，与中移 动(0941，HK)、中联通(0762，HK)及中电信上市背景相比较，网通的上市背景是国资体制改革。
　　为激发内地国企的活力，上世纪90年代末，中央启动“以市场为导向、以国企改革为中心”的经济体制改革。这项改革到了今年，以国资委的成立为标志，进入了另外一个阶段。网通是国资委所属189家中央企业之一，这使得它所进行的重组及将来的上市，具备了鲜明的时代特点。
　　本周三(19日)，国资委主任李荣融在“并购重组国际高峰论坛”上称，将以国资改革为契机，加快推进国企改革和发展，加快推进国企的改组重组。
　　李荣融说：“鼓励国有大型企业引入国内外战略投资者，鼓励有条件的国有大型企业境内外上市，实现投资主体多元化，促进国有资产合理流动。要在中央企业中，培育和发展一批具有国际竞争力的大公司和企业集团。”
　　如此便不难理解，为何网通重组过程中，被认为最难解决的外资和民资股份的存留问题，最终得以顺利解决，避免了较大的动荡(对比中联通在上市前解决“中中外”问题)。
　　张春江吐露心迹：“公司已支付较大的改革成本。作为惟一没上市的国有特大型电信运营企业，形势逼人，将尽快完成融合改制上市的任务。”——如此也不难理解。
　　有关国资改革对电讯业的推动，多从细微处可见一斑：比如上周早些时候，信产部公布了一个《办法》，大意是12月1日起，移 动联通将以0.06元／分钟的标准，互相进行网间结算，取消以往互不结算的惯例。事实上，这对于移 动联通收入并无太大影响。信产部颁布这个《办法》的初衷，是为了避免出现诸如互联互通及价格战等问题，是出于对国资保值增值的考虑。
　　“国资委对国企盈利能力的考核，对国资保值增值的考核，已经成为国企领导考核的最重要的标准。如果连续2年完不成国资委下达的指标，国企领导就得换人。这也是价格战越来越打不起来的重要原因。”冷荣泉对《财经时报》称。
　　负债率较高
　　当然，WTO也是推动网通加速上市的一个重要因素。根据入世协议，自2004年开始，中国内地电信市场，都必须对外资进行较大程度的开放。因此，如何融到更多的资本，将盘子做到更大，成为当务之急。这也是在港上市的电信、移 动和中联通不断回购资产的原因。所以，网通加速重组及上市便不足为怪。
　　冷荣泉对《财经时报》称，虽然已经确定明年要上市，但具体的上市时间、上市方式，其实现在都没有定案，还在调研。惟一能够确定的是，首批上市的资产肯定是负债率较低的优良资产。但他并没有向本报透露哪些是优良资产。《公司法》152条的规定，股份公司上市的条件之一，是要在最近3年连续盈利。
　　此前曾有报道说，网通内部其实已经有两种方案，其一是“小中国电信”的方案，即先期注入北京、天津、山东、辽宁、河北、河南等六省市的电信资产到海外上市；其二是在注入网通国际全部资产的同时，再加上部分北方公司和南方公司的优良资产。
　　冷荣泉向本报披露集团现时的资产负债情况：“目前的资产负债率在58%左右，比联通集团要低些。公司将争取在上市前控制在50%左右。集团要求各子公司的资产负债率，年底降低1到2个百分点。”由于网通集团目前的总资产约为2400亿元人民币，因此可以计算出，集团公司目前约有负债合计1392亿元，股东权益为1008亿元。
　　据中报，中电信的资产总计为2116.49亿元，资产负债率为36.3%。如果年底中电信收购6省资产成功，资产上升至2965.48亿元，资产负债率升至59.3%。中移 动的资产总计为2989.27亿元，资产负债率为38.3%。中联通的资产总计为1412.03亿元，负债总计为728.57亿元，资产负债率为51.6%。
　　网通目前的资金压力比较大。最新的消息是，在发改委的支持下，网通决定发行50亿元的企业债。虽然前不久成立的网通国际被定位为对外合资合作的主要载体，“但公司并不打算进行私募。所有资金压力将在上市后得到解决”。在2003财年，集团总的情况是收支基本持平，略有亏损。另外，在重组过程中，并无裁员计划。
　　上市不打3G牌
　　不少分析认为，网通应该待3G牌照到手之后再上市，因为只有这样才可能吸引投资机构的眼球。
　　“3G牌照的发放时间未定，而上市则是迫在眉睫。公司对此不抱过高期望。另外，看到日本和欧洲3G的惨淡现状，市场对3G也日趋理智。因此即便在上市前拿到3G牌，对上市也不会有实质性影响，因为并没有相关资产可以注入到上市公司中去。”冷荣泉对《财经时报》称。
　　一般认为，三种3G标准中，中移 动将采用WCDMA技术，中联通将采用CDMA2000技术，而电信及网通则可能兼采WCDMA技术和TD-SCDMA技术。最近有外电突然爆出，信产部将允许电讯运营商自主选择标准。“这种可能性比较低，因为中央在这方面得做通盘考虑。”冷评价道。
　　去年年底，在国家信息化工作办公室领导之下，一个以中移 动总工程师李默芳为负责人的中国3G规划专家组，曾制定出3个3G规划方案，并呈交政府决策层审阅。但是，后来局势发生了变化。因为NTT以及和黄在3G业务及收入方面的表现差强人意，再加上美欧势力频频施压，原先制定的方案难以平衡中美欧三方利益，导致3G规划方案迫不得已进行回炉再造。
　　冷荣泉对本报说，网通还是希望能尽早得到移 动牌照。来自网通内部的消息是，公司对小灵通基站的选址要求，其实是按照对3G基站的要求来做的。一旦3G牌照到手之后，公司就能迅速布置基站，开展移 动业务。另外，公司总部以及各省公司还专门组建了无线部，储备相关人才，进行网络规划和相关业务试验。
　“手机对固话的替代性竞争日益加剧，固话盈利空间越来越小。目前，固网收入增幅与GDP同步，在7%左右，移 动电话的收入增幅却在18%以上。另外，从长远看，宽带业务最有发展潜力，但从短期来看，语音市场仍然十分重要。”冷说。